电子行业科创板人工智能系列之一：虹软科技-20190416-华鑫证券-16页_1mb

虹软科技科创板人工智能系列总结

核心内容概述

虹软科技是一家专注于视觉人工智能算法研发的高科技企业，是国内领先的第三方手机视觉人工智能算法供应商之一。公司不仅在智能手机领域占据重要地位，还积极拓展智能汽车、智能家居、智能零售、互联网视频等多领域应用。作为科创板人工智能企业之一，虹软科技在技术创新、产品化能力及行业应用方面表现突出，具备较强的竞争优势。

主要观点

• 技术优势：虹软科技在视觉人工智能领域积累了大量底层算法，涵盖人、物、场景三大方向，核心技术包括人体识别、物体识别、场景识别、图像增强、三维重建和虚拟人像动画等。
• 应用场景广泛：公司产品覆盖智能手机、智能汽车、物联网（IoT）设备等多个领域，尤其在智能手机视觉解决方案方面占据主导地位。
• 客户基础雄厚：主要客户包括全球前五大手机制造商（三星、苹果、华为、小米、OPPO）及其他智能设备厂商，2018年前五大客户收入占比达58.64%。
• 财务表现稳健：2016-2018年，公司营业收入和净利润保持快速增长，其中2018年营收达4.55亿元，净利润1.75亿元。智能手机视觉解决方案占营收96.57%，是公司主要盈利来源。
• 未来发展方向：公司正积极布局智能驾驶及其他IoT智能设备视觉解决方案，计划通过募集资金提升技术能力、拓展产品线。
• 行业前景广阔：视觉人工智能作为人工智能产业链的重要组成部分，正随着数据、算力和算法的提升而快速发展，尤其在智能消费、智能制造和智能汽车等领域潜力巨大。
• 对标公司分析：公司与多家国内外视觉人工智能企业竞争，包括商汤科技、旷视科技、CorePhotonics Ltd.、Morpho, Inc.、EyeSight Technologies Ltd.等，其中科大讯飞、谷歌、英伟达等为主要竞争对手。
• 估值情况：截至2019年4月12日，公司同行业上市公司的平均PE（TTM）为59.9倍，国内同行业公司平均估值为110.43倍，国外同行业公司平均估值为26.17倍。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

营收结构（2018年）

募投项目

股权结构

• 控股股东为HomeRun，其一致行动人为HKR。
• 实际控制人为邓晖及其配偶杨柳红。
• 公司曾为ArcSoft US的全资子公司，经历多次股权转让及增资后成为境内上市主体。

技术核心

• 人脸识别算法：在低光、背光和部分遮挡等复杂场景下表现优异。
• 图像增强技术：包括暗光图像增强、防抖、HDR等，提升成像质量。
• 三维重建与SLAM技术：用于虚拟人像动画、AR/VR体验等。
• 智能驾驶视觉解决方案：涵盖驾驶员安全监测、ADAS、车辆与车道检测等。

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 下游需求不及预期
• 技术更新换代的风险
• 市场系统性风险

对标公司分析

总结

虹软科技凭借在视觉人工智能领域的深厚积累和技术优势，在智能手机视觉解决方案市场占据领先地位。公司业务覆盖多个智能设备领域，财务表现稳健，未来在智能驾驶及其他IoT智能设备方面有较大发展潜力。尽管面临行业竞争和技术更新等风险，但其在算法研发、产品化能力和市场拓展方面具备较强的竞争力。