数据挖掘系列（二）：如何分析预测季度GDP，生产法的角度-20190416-西南证券-17页_1mb
报告摘要
如何分析预测季度GDP：生产法的角度
核心内容
季度GDP的核算基于生产法，是衡量经济产出最全面的指标，对判断经济形势至关重要。由于我国国民经济核算体系源自计划经济时期的物质产品平衡系统，因此更注重生产数据。尽管理论上生产法与支出法核算结果应一致，但实际中因数据误读、统计误差等问题，两者常被分析者认为存在较大差异，这成为质疑官方GDP数据的原因之一。因此，使用生产法进行季度GDP预测更为有效。
主要观点
- 季度GDP核算方法：基于生产法，从各行业增加值角度进行核算，统计资料不如年度翔实，需依赖相关指标推算。
- 行业增加值预测方法：各行业可根据其对应的高频指标进行预测，如工业用工业增加值，建筑业用基建和房地产投资均值增速，交通运输仓储邮政业用工业增加值与PPI增速之和等。
- 信息传输、软件和信息技术服务业：虽占GDP比例不高，但增速显著，对GDP增长贡献突出。其高增速可能受统计调整滞后影响，需注意其数据的准确性。
- 2019年GDP走势预测：整体延续弱平稳态势，工业、房地产、金融业有望企稳回升，而批发零售业、住宿餐饮业等后周期行业仍偏弱。
- 风险提示：经济下行或上行超预期可能影响预测准确性。
关键信息
各行业季度GDP核算及预测方法
| 行业 | 核算核心指标 | 预测指标与方法 |
|---|---|---|
| 农林牧渔业 | 农林牧渔业总产值 | 假定与上年各季度增速相同 |
| 工业 | 工业增加值 | 出口、PPI、领先两个月的社融同比多增量 |
| 建筑业 | 建筑业总产值 | 基建与房地产投资同比均值增速 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 客货周转量 | 工业增加值 + PPI |
| 批发和零售业 | 商品销售额 | 社会消费品零售总额 |
| 住宿和餐饮业 | 营业额 | 社会消费品零售总额中餐饮消费分项 |
| 金融业 | 股市成交额 | 股市成交额 |
| 房地产业 | 商品房销售面积 | 商品房销售面积 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 电信业务总量 | 电信业务总量 |
| 租赁和商务服务业以及其他行业 | 增值税 | 假定与其它第三产业加权平均值相同 |
2018年各行业不变价增加值增速及对总体GDP贡献
| 行业 | 2018年各季度增速（%） | 2018年全年增速（%） | 对GDP增长贡献（百分点） |
|---|---|---|---|
| GDP | 6.8, 6.7, 6.5, 6.4 | 6.6 | - |
| 第一产业 | 3.2, 3.4, 3.6, 3.5 | 3.4 | 0.1, 0.2, 0.3, 0.3, 0.2 |
| 第二产业 | 6.3, 6.0, 5.3, 5.8 | 5.9 | 2.5, 2.5, 2.2, 2.4, 2.4 |
| 工业 | 6.5, 6.4, 5.9, 5.7 | 6.1 | 2.2, 2.2, 2.0, 1.9, 2.1 |
| 建筑业 | 5.4, 4.0, 2.5, 6.1 | 4.5 | 0.3, 0.3, 0.2, 0.5, 0.3 |
| 第三产业 | 7.5, 7.7, 7.9, 7.4 | 7.6 | 4.3, 4.0, 4.1, 3.6, 4.0 |
| 批发和零售业 | 6.8, 6.6, 6.2, 5.5 | 6.3 | 0.7, 0.6, 0.6, 0.5, 0.6 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 7.7, 8.1, 8.0, 8.7 | 8.1 | 0.3, 0.4, 0.4, 0.4, 0.4 |
| 住宿和餐饮业 | 7.1, 6.8, 6.3, 5.8 | 6.5 | 0.1, 0.1, 0.1, 0.1, 0.1 |
| 金融业 | 3.1, 4.3, 4.0, 6.3 | 4.4 | 0.3, 0.3, 0.3, 0.4, 0.3 |
| 房地产业 | 4.9, 4.2, 4.1, 2.0 | 3.8 | 0.3, 0.3, 0.3, 0.1, 0.3 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 29.2, 31.7, 32.8, 29.1 | 30.7 | 1.2, 1.2, 1.1, 1.0, 1.1 |
| 租赁和商务服务业 | 10.0, 9.4, 9.0, 7.3 | 8.9 | 0.3, 0.2, 0.2, 0.2, 0.2 |
| 其他行业 | 6.1, 5.7, 7.0, 6.4 | 6.3 | 1.1, 0.9, 1.1, 0.9, 1.0 |
2019年GDP走势预测
- 总体趋势：延续弱平稳态势，各季度GDP增速预计为6.4%、6.3%、6.3%和6.3%。
- 预测依据：
- 工业和房地产行业有望企稳回升，助力GDP增长。
- 金融业因股市成交额低基数因素可能回升。
- 信息传输、软件和信息技术服务业对GDP增长贡献显著，但增速可能因统计调整滞后而出现波动。
- 批发零售业、住宿餐饮业等后周期行业仍偏弱。
风险提示
- 经济下行或上行超预期可能影响预测准确性。
- 统计误差和数据质量问题可能导致预测偏差。
- 信息传输、软件和信息技术服务业增速可能因价格调整滞后而高估。
分析师信息
-
分析师：杨业伟
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执业证号：S1250517050001
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电话：010-57631229
-
邮箱：yyw@swsc.com.cn
-
联系人：张伟
-
电话：010-57758579
-
邮箱：zhwhg@swsc.com.cn
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