20240623-国泰期货-2024年下半年LPG期货行情展望_供应仍充裕_化工担预期_13页_3mb

LPG期货行情分析总结

报告核心观点

报告认为，PG单边走势将跟随原油，预计三季度价格受压制，四季度可能偏强运行，但需警惕需求不及预期。

逻辑分析

• 供应端：三季度全球LPG供应偏宽松，国内供应量环比或有增长；四季度后，供需可能逐步平衡。
• 需求端：四季度燃烧需求回暖是主要支撑，但PDH化工需求是价格敏感变量，已接近平衡。
• 影响因素：09合约受仓单压力和供应宽松拖累；四季度仓单缓解和旺季预期推动价格上涨；但巴拿马运河水位修复不及预期或飓风事件可能引发供应或需求中断。

关键数据与观察

• 供应：美国供应高位徘徊，中东可能先降后增；国内PDH装置产能扩张（预计新增需求不少于120万吨/年）。
• 需求：燃烧需求具有季节性特征；PDH开工在70%以上，利润接近平衡。
• 宏观经济：全球油气供应超预期增长、新能源车替代影响汽油消费。

投资建议

• 裂解策略：关注09合约逢高空裂解机会。
• 跨品种套利：四季度建议10合约做缩PDH利润，但需注意风险。
• 风险提示：PDH开工节奏、巴拿马运河拥堵、原油波动等。

（以下是关键结论提炼，供参考）