20240623-国泰期货-2024年下半年PP_LLDPE期货行情展望_聚烯烃宽幅震荡市_24页_10mb

国泰君安期货研究所聚烯烃宽幅震荡市

报告主旨

报告指出2024年下半年PP、PE期货市场预计呈现宽幅震荡走势，上行空间有限但下方支撑较强，整体趋势略偏强。美国和欧洲降息是大概率事件，但节奏存在差异。大量资金基于2020年市场记忆及对美高利率不可持续性的预期，提前布局商品以应对潜在通胀，这一情绪促使国内资源股和工业大宗商品提前反映通胀预期。降至大规模信用危机前的降息预期虽利好通胀，但高利率导致信用危机则利空商品。

终端消费

2024年出口形势好转，塑料制品出口同比上涨，前三个季度出口市场偏乐观。国内终端消费保持稳定增长，但增速有所放缓。快递、新能源汽车等产业需求突出，但加工制造环节因产能扩张和利润偏低，面临低开工、低利润压力。

供应端分析

2024年上半年新增产能投产不及预期和检修超预期是聚烯烃略偏强的重要支撑因素。下半年新增产能压力仍然较大，集中于四季度。检修高峰期结束后，新增产能投产将逐步带来市场压力。

基差陷阱

未来基差偏弱将成为趋势，出现“基差陷阱”：名义上有买现货空期货的无风险套利空间，但后期现货难以支撑高价，期货持续强于现货，导致基差套利受损。

投资展望

核心观点为：2024年下半年聚烯烃市场呈宽幅震荡，上行压力大但支撑较强，趋势略偏强。但需注意四季度可能出现的反转风险。风险点包括海运费大幅回落、供应端超预期检修等。

摘要完。

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