20180507-国金证券-海外宏观周报_全球制造业4月PMI有所改善_制造业价格小幅上涨_10页_2mb

全球制造业4月PMI及经济数据总结

核心内容

全球制造业4月PMI整体呈现小幅回升，但部分国家和地区的制造业扩张速度有所放缓，通胀压力上升。各国经济表现不一，主要受需求变化、货币政策及贸易环境影响。

主要观点

全球制造业PMI

• 全球制造业4月PMI为53.5，较前值53.3小幅回升。
• 第二季度开始出现轻微改善，但与年初相比，整体仍相对低迷，主要由于新出口订单增速放缓。
• 通胀压力有所上升，但未明显超预期，货币政策基调短期内将维持不变。

美国制造业

• 4月ISM制造业PMI为58.4，较前值59.3扩张减缓。
• 新订单、生产指数和就业指数均下滑，但供应交货指数略有上升。
• 物价指数上涨，为2011年4月以来最高水平。
• 美国减税对制造业有所支撑，但技能短缺影响产出和就业。
• 4月非农数据低于预期，但失业率降至3.9%，为17年最低。
• 3月核心PCE物价指数符合预期，显示通胀复苏态势显现，6月加息临近。
• 3月工厂订单好于预期，显示国内外需求强劲，但部分行业如机械设备订单出现下跌。

欧元区制造业

• 4月制造业PMI终值为56.2，较前值56.6小幅下滑。
• 德国制造业PMI为58.1，为9个月以来低点，但高于长期平均水平。
• 法国制造业小幅回升，新订单增长，但增速低于3月。
• 其他欧元区国家如荷兰、奥地利、西班牙等制造业均出现放缓。
• 货币进一步收缩的时机仍需观察，商业信心降至7个月低点。

英国制造业

• 4月制造业PMI为53.9，较前值54.9小幅回落，为17个月以来低点。
• 产出、新订单和就业扩张速度放缓，新出口订单增速降至10个月低点。
• 投入和产出价格下滑，导致通胀放缓，但仍处于高位。
• 4月就业人数连续21个月上升，但增速降至14个月低点。
• 英国央行预计维持利率不变，货币政策料保持不变。

日本制造业

• 4月制造业PMI小幅回升至53.8，高于前值53.1。
• 产出和新订单扩张加快，为2018年1月以来最快。
• 投入和产出价格有所缓和，通胀压力下降。
• 日央行暂不考虑收紧货币，制造业扩张不及欧美。

俄罗斯制造业

• 4月制造业PMI大幅回升至51.3，较前值50.6增长。
• 新订单和产出增长带动制造业扩张，新增就业增速为2017年以来最快。
• 通胀显著上升，主要由于汇率波动和进口成本增加。
• 俄罗斯央行已宣布降息，预计将继续降息周期以刺激经济。

印度及东南亚制造业

• 印度4月制造业PMI为51.6，连续9个月高于50，显示制造业开始回升。
• 东南亚国家中，越南、泰国、菲律宾、印尼、新加坡制造业扩张加速，而马来西亚制造业进一步萎缩。
• 印度和中国制造业扩张略有增强，巴西制造业增速放缓。

关键信息

• 美国：4月非农数据低于预期，但失业率创17年最低；3月核心PCE符合预期，6月加息概率为93.3%。
• 欧元区：制造业整体持续下滑，但部分国家如法国出现小幅回升；商业信心降至7个月低点。
• 英国：制造业PMI小幅回落，就业人数连续21个月上升，但增速放缓；货币政策料维持不变。
• 日本：制造业PMI小幅回升，通胀压力缓和，但扩张不及欧美。
• 俄罗斯：制造业PMI大幅回升，通胀显著上升，央行预计继续降息。
• 印度及东南亚：制造业开始回升，东南亚多数国家扩张加速，马来西亚加剧萎缩。
• 全球趋势：制造业PMI小幅回升，但通胀压力上升，新出口订单增速放缓限制了增长动能。

本周重点关注

• 英国央行利率决议：预计维持利率不变，关注其对货币政策的进一步指引。
• 美国劳动力市场和通胀数据：重点关注3月劳动力市场和4月通胀指数，以判断美联储政策动向。

风险提示

1. 美联储加息超预期：可能推升长期利率，加剧经济下行压力。
2. 减税的中长期影响：存在不确定性，可能影响经济增长结构。
3. 中美贸易摩擦：可能对美国和全球贸易造成更显著的负面影响，加剧经济不稳定。

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