深度报告-20230807-西南证券-亚虹医药-688176.SH-管线落地在即_瞄准早期泌尿生殖肿瘤_21页_3mb

亚虹医药（688176）研究报告总结

公司简介

亚虹医药是一家专注于泌尿生殖系统肿瘤治疗的生物医药公司，拥有丰富的产品管线和强大的管理团队。公司财务状况良好，2022年研发费用达24亿元，账上有约26亿元现金及等价物。核心产品包括APL-1202、APL-1702和APL-1706，这些品种处于关键临床阶段，目标是填补治疗空白。

推荐逻辑

• APL-1202：全球首个口服可逆性MetAP2抑制剂，用于二线治疗非肌层浸润性膀胱癌（NMIBC），关键Ⅱ期临床数据预计2023年读出。潜在销售额峰值25亿元，疗效优于现有膀胱灌注方案，不良反应发生率低。
• APL-1702：光动力治疗产品，用于宫颈高级别鳞状上皮内病变（HSIL），关键Ⅲ期临床预计2023年底完成。全球首个非手术治疗HSIL药物，潜在销售额峰值20亿元，疗效显著，安全性良好。
• APL-1706：蓝光显影剂，用于膀胱癌诊断和手术，是全球唯一获批此类用途的药物，已合作纳入医保特药目录，能显著提高肿瘤检出率。

盈利预测与评级

• 公司2023-2025年预计营业收入从0增长到61亿元，给予2023年35倍市值/研发投入，对应目标价166元。首次覆盖，评级“买入”，基于品种逐步落地的前景。
• 可比公司估值参考显示，PS倍数较低，目标价较行业平均水平合理。

风险提示

• 研发不及预期风险：包括临床数据结果未达预期或进展延迟。
• 商化不及预期风险：产品上市后的市场接受度、销售渗透率可能低于预测。
• 其他风险：市场竞争加剧、药品降价、政策变化等。