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宝龙地产2018年7月销售数据及财务分析总结

核心内容

宝龙地产在2018年7月实现合约销售额39.79亿元，同比增长154%，销售面积26.06万平方米，同比增长129%。单月销售均价为15267元/平方米，同比增长11%。2018年1-7月累计销售额203.20亿元，同比增长91%，累计销售面积142.06万平方米，同比增长84%。销售均价为14304元/平米，同比增长4%，较2017年全年增长7%。目前公司已完成全年350亿销售目标的58%，预计能够超额完成销售目标。

主要观点

• 销售增长显著：2018年7月销售金额大幅增长，主要得益于推盘节奏加快，销售规模和均价均实现双增长。
• 土地储备优质：截至2017年底，公司土地储备建筑面积达1409.1万平方米，同比增长31.7%。其中，七成以上土地储备布局在一、二线核心城市，土地成本仅为2131元/平方米，占销售均价的15.9%，显著低于行业平均水平，为公司盈利能力提供保障。
• 拿地积极，战略明确：公司坚持“1+6+N”多元化战略布局，2017年新增拿地总建筑面积达386万平方米，拿地面积/销售面积比达247%，显示公司扩张决心。
• 商业运营前景良好：公司自有运营商场34家，委托运营商场2家，可租赁面积269.3万平方米，同比增长6.3%。预计2018-2020年新增商场开业面积达119.2万平方米，租金收入复合增速预计超25%。
• 财务预测乐观：预计2018-2020年EPS分别为1.05元、1.34元、1.60元，对应PE分别为3.34倍、2.63倍、2.20倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务指标预测

增长趋势分析

• 收入增长：2018年收入同比增长28.65%，2019年增长26.74%，2020年增长21.28%。
• 净利润增长：2018年净利润同比增长26.11%，2019年增长26.91%，2020年增长19.50%。
• 销售净利率：2018-2020年销售净利率预计分别为70.92%、71.21%、72.81%，持续提升。
• 毛利率：预计2018-2020年毛利率分别为24.14%、23.30%、22.67%，略有下降，但整体仍保持较高水平。

财务健康状况

• 资产负债率：2017年为69.13%，预计2018年降至28.65%，2019年26.74%，2020年21.28%，资产负债率持续下降，显示财务结构优化。
• 每股净资产：2017年为6.34元，预计2018-2020年分别为6.97元、7.67元、8.44元，持续增长。
• ROE：2017年为33.51%，预计2018-2020年分别为33.60%、33.50%、33.50%，保持稳定。

风险提示

• 行业销售波动：房地产行业受市场环境影响较大。
• 政策调整风险：包括棚改、调控、税收政策等。
• 融资环境变动：如按揭、开发贷、利率调整等。
• 企业运营风险：如人员变动、施工进度、拿地政策等。
• 汇率波动风险：港股对人民币汇率波动可能影响财务表现。

市场数据

基础数据

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司销售增长显著，土地储备优质，成本优势明显，商业运营前景良好，未来三年预计实现租金收入持续增长，财务指标健康，具备良好的盈利能力和增长潜力。

图表引用

• 图1：宝龙地产单月销售面积（万平米）及增速
• 图2：宝龙地产单月销售金额（亿元）及增速
• 图3：宝龙地产累计销售面积（万平米）及增速
• 图4：宝龙地产累计销售金额（亿元）及增速
• 图5：宝龙地产单月销售均价（元/平方米）
• 图6：宝龙地产累计销售均价（元/平方米）

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