20211010-东北证券-海外宏观周度观察（2021年第40期）_海外能源价格持续上涨_非农走弱难阻Taper_16页_1mb

海外宏观周度观察（2021年第40期）总结

核心内容概述

本报告分析了2021年10月上旬全球主要经济体的宏观经济表现，重点聚焦于能源价格波动、美国非农数据、中美关系动态及全球市场反应。报告指出，海外能源价格持续上涨，尤其是天然气价格，受供需错配和碳中和政策双重影响，对欧美国家的经济造成显著冲击。同时，美国非农数据低于预期，但劳动力市场仍在逐步恢复，美联储Taper计划预计将在11月启动。此外，中美关系出现边际改善迹象，可能对全球经济和贸易产生积极影响。

主要观点

1. 能源价格飙升与供需错配

• 能源结构：美国能源消耗中化石能源占比超过80%，天然气和原油是主要组成部分；英国天然气需求占比最高，约为40%，核能占比最大。
• 天然气价格：本周天然气价格飙升，NYMEX和IPE天然气期货价格分别上涨7%和52%，现货价格也显著上升。10月6日后，由于俄罗斯宣布提高对欧洲天然气供应，价格出现回调。
• 原油价格：受疫情后经济复苏、冬季需求及供应中断影响，原油价格持续上涨。
• 长期影响：能源价格上涨与碳中和政策密切相关，新能源替代化石能源的过程缓慢，短期内仍需依赖化石能源，可能导致结构性供需错配。

2. 美国非农数据疲软，但劳动力市场仍在恢复

• 非农数据：9月新增非农就业人数为19.4万，低于预期50万，但整体就业趋势仍呈恢复态势。
• 失业率：9月失业率为4.8%，低于预期和前值，显示就业市场改善。
• 薪资上涨：平均时薪同比增速达4.6%，远超疫情前水平，表明劳动力市场压力较大，未来工资与通胀可能螺旋上升。
• Taper预期：美联储Taper计划仍预计于11月启动，鲍威尔对通胀和经济数据的判断较为鹰派。

3. 欧元区与英国经济表现

• 欧元区：PPI同比上涨13.4%，为1982年以来最高值；服务业PMI回落至56.4，综合PMI也下降至56.2，显示经济复苏缓慢。
• 英国：服务业PMI边际回升至55.4，结束连续四个月的下滑，但新订单增长放缓，未来景气度难以恢复至二季度高点。

4. 中美关系边际改善

• 政策调整：拜登政府表示希望缓解与中国的贸易紧张关系，提出调整对华贸易政策，包括审查关税、加强合作等。
• 潜在影响：若中美关系缓和，美国可能削减对华关税以缓解通胀压力，中国电器产品等出口将受益。

5. 全球市场反应

• 股市表现：全球股市涨跌互现，俄罗斯、印尼、印度股市上涨，日本、韩国、以色列股市下跌。
• 债券市场：美债收益率上行，日债收益率小幅波动，欧债收益率上行。
• 大宗商品：工业品普遍上涨，农业品涨跌互现。

关键信息

能源价格

• 天然气价格飙升，受供需错配和碳中和政策影响。
• 原油价格因供需失衡、飓风影响及替代需求上涨而持续走高。
• 能源价格上涨可能进一步加剧通胀，影响整体经济环境。

美国非农数据

• 9月非农数据低于预期，但整体就业恢复态势未变。
• 政府就业人数减少拖累数据表现，私人就业增长稳健。
• 平均时薪上涨表明劳动力市场紧张，可能推动工资与通胀螺旋上升。

欧元区与英国经济

• 欧元区PPI创1982年以来新高，但服务业PMI回落。
• 英国服务业PMI边际回升，但新订单增长放缓，未来恢复乏力。

中美关系

• 拜登政府首次阐述对华政策，强调合作与阶段性缓和。
• 中国出口可能受益于美国可能削减对华关税的政策调整。

全球市场

• 股市、债市及大宗商品价格涨跌不一，反映市场对通胀和政策的预期。

风险提示

• 海外通胀压力可能进一步增大，影响全球经济和货币政策走向。

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• 《孟晚舟回国是中美关系阶段性缓和的积极信号》

附录：分析师信息

• 分析师：沈新凤
• 执业证书编号：S0550518040001
• 联系方式：021-20361156，shenxf@nesc.cn

图表目录（摘要）

• 图1-3：美国和英国能源消耗结构
• 图4-7：天然气与原油价格变化
• 图8-11：美国非农就业与工资数据
• 图12-14：美国PMI指数及分项
• 图15-17：欧元区PPI与PMI数据
• 图18：英国服务业PMI
• 图19：全球股市涨跌情况
• 图20-22：美、欧、日债收益率变化
• 图23-24：工业品与农业品价格波动

总结要点

• 能源价格飙升是全球通胀压力加剧的重要因素，与供需错配和碳中和政策相关。
• 美国非农数据疲软，但劳动力市场仍处于恢复阶段，Taper计划预计于11月启动。
• 欧元区通胀高企，服务业恢复缓慢；英国服务业PMI边际回升，但前景不乐观。
• 中美关系出现缓和迹象，可能对贸易和经济产生积极影响。
• 全球市场对能源价格和通胀预期反应不一，股市、债市及大宗商品价格涨跌互现。