20210905-东北证券-海外宏观周度观察（2021年第35期）_美国非农走弱但Taper仍会来_16页_1mb

美国非农走弱但Taper仍会来

核心内容

2021年8月美国非农就业数据大幅不及预期，新增就业人数仅为23.5万人，远低于市场预期的75万人，创下自新冠疫情爆发以来的新低。尽管失业率小幅下降至5.2%，但非农数据走弱主要由疫情冲击引起，尤其是休闲和酒店业新增就业人数为零，对整体数据产生显著拖累。

主要观点

• 非农数据走弱原因：主要源于Delta变种病毒的快速传播，导致劳动力供给不足，尤其是女性因居家育儿而减少工作参与。
• Taper预期变化：8月非农数据未达到触发Taper的门槛，因此9月宣布Taper的概率大幅下降，但年内实施Taper仍是大概率事件。
• 薪资上涨趋势：尽管就业人数减少，但私人企业平均时薪同比上涨4.3%，表明劳动力市场仍存在供不应求现象。
• 疫情对服务业影响更大：ISM非制造业PMI指数显著回落，反映出服务业受到疫情冲击更为严重。
• 欧元区通胀压力增大：8月欧元区CPI同比上涨3%，创2011年以来新高，核心CPI同比上涨1.6%，显示通胀风险上升。
• 欧洲央行内部分歧：部分鹰派官员主张提前退出刺激政策，但欧洲央行行长拉加德仍认为通胀压力是暂时的。
• 日本央行维持宽松：日本央行副总裁若田部昌澄强调不急于退出刺激政策，认为通胀尚未达到目标。

关键信息

美国非农就业数据

• 新增就业人数：23.5万人（低于预期75万）
• 失业率：5.2%（环比下降0.2%）
• 劳动参与率：61.7%（略低于预期61.8%）
• 薪资涨幅：平均时薪同比上涨4.3%
• 行业影响：休闲和酒店业新增就业人数为零，是拖累整体数据的主要因素。

欧元区经济表现

• CPI涨幅：8月同比上涨3%，环比上涨0.4%
• 核心CPI：同比上涨1.6%，环比上涨0.3%
• 失业率：7.6%
• 制造业PMI：终值61.4，较初值略降
• 服务业PMI：59，略低于前值，但仍处于扩张区间

全球市场表现

• 股市：涨跌互现，日经225指数上涨5.24%，FTSE 100指数下跌0.14%
• 债券收益率：普遍上涨，美债10年期收益率上行2BP，日债10年期上行1.4BP
• 大宗商品：工业品和农业品价格涨跌互现，部分品种如镍、银上涨，铁矿石、玉米等下跌

下周重点数据及事件

风险提示

• 美国疫情超预期蔓延，可能影响非农数据及美联储政策走向。

图表目录

• 图1：新增非农就业人数大幅下降
• 图2：失业率小幅下降
• 图3：休闲和酒店业就业缺口仍大
• 图4：各行业就业人数增长率
• 图5：工人薪资保持高增长
• 图6：美国新增病例上升速度趋缓
• 图7：美国ISM制造业PMI
• 图8：美国ISM制造业PMI就业
• 图9：美国ISM制造业PMI其他细分项目
• 图10：美国ISM非制造业PMI
• 图11：美国ISM非制造业PMI就业
• 图12：美国ISM非制造业PMI其他细分项目
• 图13：美国ISM非制造业PMI其他细分项目
• 图14：欧元区CPI超预期上行
• 图15：欧元区核心CPI上行
• 图16：欧元区失业率
• 图17：欧元区制造业PMI
• 图18：欧元区服务业PMI
• 图19：英国制造业PMI
• 图20：英国服务业PMI
• 图21：全球股市涨跌互现
• 图22：美债收益率
• 图23：日债收益率
• 图24：欧债收益率
• 图25：工业品价格涨跌互现
• 图26：农业品价格涨跌互现

分析师简介

• 沈新凤：东北证券首席宏观分析师，经济学博士，Wind金牌分析师。
• 尤春野：东北证券宏观分析师，约翰霍普金斯大学金融学硕士，具有3年证券研究从业经历。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出
• 行业投资评级：优于大势、同步大势、落后大势

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