计算机行业三季报综述：营收增速放缓，关注金融科技和云计算-20191114-万联证券-18页_1mb

营收增速放缓，关注金融科技和云计算

核心内容概述

2019年前三季度，A股计算机行业整体营收同比增长12.46%，但增速较去年同期大幅下滑17.21个百分点，显示宏观经济疲软对下游IT资本支出形成压制。扣非后归母净利润同比增长9.05%，较去年同期下滑13.24个百分点，反映出部分公司利润端压力较大。整体来看，行业营收和利润增速分化严重，多数公司增速处于中低水平，部分公司出现负增长。行业毛利率小幅提升，净利率也有改善，但非经常性收益对利润端有较大支撑。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 营收增速放缓：2019年前三季度行业营收同比增长12.46%，剔除新股后，营收增速在50%以上的公司不足一成，增速在0-50%区间的公司占比超六成，负增长公司占比接近三成。
• 净利润分化严重：归母净利润同比增长32.53%，但扣非后归母净利润仅增长9.05%，部分公司出现非经营性收益支撑利润的情况。
• 估值提升：行业PE-TTM估值从年初不足40倍升至当前56.61倍，仍有提升空间。
• 现金流改善：经营性现金流占收比提升2.87个百分点，显示多数公司通过提升回款改善现金流。

2. 子行业表现

3. 投资建议

• 金融科技：受益于政策支持和资本市场改革，建议关注恒生电子（600570.SH）和东方财富（300059.SZ）。
• 云计算：云巨头资本开支回暖，建议关注浪潮信息（000977.SZ）和紫光股份（000938.SZ）。
• 区块链：作为新兴板块，有望迎来政策红利，建议提前布局，关注金融科技龙头恒生电子及供应链金融相关标的。

4. 风险提示

• 中美关系不确定性：技术封锁可能对行业造成一定影响。
• 政策不及预期：若政策支持力度减弱，可能影响行业增长。

结构化行情展望

在行业整体承压的背景下，计算机板块将转向结构性行情，重点关注以下领域：

• 金融科技：政策支持和资本市场改革推动需求回暖。
• 云计算：云巨头资本开支回暖，拐点信号明确，硬件厂商有望受益。
• 区块链：政策支持下有望成为科技创新新风口。

估值情况一览表（2019年11月14日）

总结

2019年前三季度，计算机行业整体表现承压，但部分子行业如金融科技、云计算、医疗信息化、人工智能等仍保持增长或改善趋势。随着政策支持和市场需求的逐步回暖，行业将从整体增长转向结构性行情，建议投资者重点关注金融科技、云计算等具备政策与市场双重驱动的领域，同时可对区块链进行中长期布局。