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计算机行业2020年中报综述总结

核心内容

2020年上半年，计算机行业在“科技+政策”的双重推动下展现出强劲的增长动力，尽管整体业绩承压，但部分细分领域表现突出。行业估值处于近十年来的相对高位，板块整体呈现回暖趋势，特别是云计算和金融科技等板块。

主要观点

• 行业表现：截至9月11日，申万计算机指数上涨20.65%，优于沪深300指数7.70个百分点，行业估值处于高位。
• 细分板块表现：工业互联网、金融科技、云计算等板块涨幅显著，其中云计算因前期强势上涨后回调，成为配置良机。
• 业绩表现：2020H1计算机行业营收同比增长1.01%，但归母净利润同比下降46.54%；科创板公司营收增长显著，归母净利润同比增长57.48%。
• 毛利率与研发投入：毛利率略有下降，但研发投入持续增加，显示行业技术升级趋势。
• 现金流改善：经营性现金流持续改善，表明行业资金管理能力提升。
• 商誉风险释放：行业商誉占总资产比例下降，科创板公司因并购重组规则落地商誉大幅上升。

关键信息

一、行业整体表现

• 涨幅：计算机板块涨幅居申万一级行业第十，日均成交金额达698.90亿元，同比增长66.15%。
• 估值：市盈率（TTM）为76.28倍，位列申万一级行业第二。
• 行业趋势：科技周期开启，政策催化行业增长，特别是云计算和金融IT板块。

二、细分板块表现

• 大数据与人工智能：营收增长11.80%，但归母净利润下降10.40%，部分公司因疫情受限，但Q2有所恢复。
• 云计算：营收增长5.58%，归母净利润下降24.24%，但受益于线上化趋势和新基建政策，未来增长潜力大。
• 金融科技：营收增长3.94%，归母净利润下降11.99%，但政策推动下市场前景广阔。
• 智能交通：营收增长3.88%，扣非净利润增长10.80%，受益于5G商用和智能驾驶发展。
• 工业互联网：营收增长2.14%，扣非净利润增长38.51%，行业景气度提升。

三、投资建议

• 重点推荐板块：云计算与金融IT。
• 云计算投资机会：
  1. IDC建设：宝信软件、光环新网、数据港。
  2. 硬件需求：浪潮信息、紫光股份、中科曙光。
  3. 线上化趋势：金山办公、用友网络、广联达、石基信息。
• 金融IT投资机会：
  1. 头部厂商：宇信科技、神州信息、高伟达、长亮科技（银行IT）；恒生电子、顶点软件、赢时胜、东方财富、同花顺（证券IT）。
  2. 数字货币：数字认证、格尔软件、卫士通（上游）；高伟达、长亮科技、科蓝软件、宇信科技、神州信息（中游）；拉卡拉、新大陆、广电运通、新国都（下游）。

风险提示

• 中美科技博弈：可能影响行业技术发展。
• 行业景气度下行：可能对业绩产生负面影响。
• 技术推进不及预期：可能限制行业增长空间。

行业评级

• 整体评级：强于大市。

总结

计算机行业在2020年上半年展现出积极的市场表现，受益于科技周期和政策支持，尤其是云计算和金融科技板块。尽管整体业绩承压，但部分公司通过线上化趋势和政策红利实现了显著增长。行业估值处于高位，但回调可能带来配置机会。建议关注云计算和金融IT领域，特别是受益于IDC建设、硬件需求增长以及数字货币发展的相关公司。同时，需警惕中美科技博弈、行业景气度下行和技术推进不及预期等风险。