TWS后的机会在智能手表-20191114-天风证券-45页_1mb

智能手表行业分析总结

核心内容

智能手表行业近年来快速增长，成为可穿戴设备的重要组成部分。Apple Watch作为市场领导者，引领行业趋势，推动智能手表向独立性和多功能化发展。随着eSIM技术的普及，智能手表正在逐步摆脱对手机的依赖，成为真正意义上的独立设备。同时，智能手表在健康、运动、儿童看护等细分市场中展现出不同的功能优势和用户需求。

主要观点

1. 市场增长与格局

   • 智能手表自2012年起进入快速发展阶段，各大厂商如苹果、三星、Fitbit、华为、小天才等纷纷推出产品，形成“一超多强”的市场格局。
   • Apple Watch持续占据市场主导地位，2017-2018年市占率分别为43%和37%，而小天才手表在儿童市场占据重要份额，市占率分别为10%和10%。
   • 2019年第三季度全球智能手表出货量达到1420万台，同比增长42%，其中Apple Watch市占率达47.9%，三星和Fitbit分别位列第二和第三。

2. 功能与技术突破

   • 智能手表具备健康监测、运动记录、儿童看护等多样化功能，能够独立运行，不再完全依赖手机。
   • Apple Watch系列不断升级，从Series 1到Series 5，功能从基础计时发展为具备心电图、跌倒检测、常亮屏幕、LTPO显示屏等高端特性。
   • 小天才手表专注于儿童市场，采用九重定位技术，结合室内定位、GPS、Wi-Fi、基站等技术，提升定位精度与功能完整性。

3. 供应链与投资建议

   • 智能手表的高价值量（达到手机的1/3）为供应链企业带来显著利润提升机会。
   • 供应链厂商包括闻泰科技、歌尔股份、立讯精密、工业富联等，这些企业是智能手表成品环节的主要受益者。
   • 品牌厂商的布局加快，如小米价格下探至1299元，预计开启新的竞争格局。

关键信息

• 价值量提升：Apple Watch S5的BOM成本为145.45美元，相比iPhone 11 Pro Max（490.5美元）价值量仅为1/3。但其价值量从2015年的83.70美元增长至145.45美元，提升73.78%。
• eSIM技术：eSIM的普及使智能手表具备独立联网能力，成为市场发展的关键驱动力。Apple Watch Series 3成为首款支持eSIM的智能手表。
• 儿童手表市场：小天才手表占据儿童市场主导地位，具备强大的社交属性和精准定位功能，成为家长和儿童的首选。
• 健康功能：Apple Watch在健康监测方面表现突出，支持心电图、跌倒检测、运动数据追踪等功能，推动健康生态的发展。
• 技术发展：LTPO显示屏、Taptic Engine、射频芯片等技术不断优化，提升续航和用户体验。

供应链与投资建议

• 重点推荐：成品环节的闻泰科技、歌尔股份、立讯精密、工业富联等企业，因其在智能手表供应链中占据重要位置。
• 技术供应商：包括高通、博通、索尼、意法半导体、安华高、Dialog等，为智能手表提供关键元器件和芯片支持。
• 投资风险：智能手表市场景气度不及预期、品牌推进不及预期、应用发展不及预期、耳机与手表组合不及预期等。

行业发展趋势

• 功能多样化：智能手表正从单一计时功能向健康、运动、社交等多场景应用发展。
• 独立性增强：eSIM技术的普及使智能手表能够脱离手机独立运行，成为真正的可穿戴设备。
• 市场增长潜力：随着功能的完善与用户需求的提升，智能手表市场有望持续增长，成为TWS的标配产品。

总结

智能手表行业正处于快速增长期，Apple Watch引领市场，推动技术革新与功能扩展。随着eSIM技术的普及和品牌厂商的持续投入，智能手表将逐步实现独立运行，成为重要的可穿戴设备。市场格局呈现“一超多强”，在健康、运动和儿童看护等细分领域，各有其代表性品牌。智能手表的价值量提升显著，带动供应链公司利润增长，未来有望成为TWS市场的关键组成部分。