20180320-财通证券-东尼电子-603595.SH-短期金刚线增长确定_长期多产品接力发展_27页_2mb

东尼电子（603595）投资分析总结

核心内容概览

• 公司为优质成长型，提前卡位并精准布局，业绩增长显著。
• 2018年3月20日收盘价为112.29元，一年内最低为18.73元，最高为112.29元。
• 市盈率59.4，市净率15.4。
• 投资评级为“买入”，目标价为138元。

主要观点

1. 金刚石切割线业务爆发

• 金刚线产品具备细线化优势，良率和成本控制领先。
• 2017年募投项目全部达产，供不应求。
• 2017年营收增速预计达250%以上，占比提升至50%以上。
• 2018年产能扩大至800万公里，营收增速预计仍达180%以上。
• 金刚线毛利率保持在45%以上，未来有望进一步稳定。

2. 超微细电子线材稳步增长

• 超微细线材技术积累深厚，已打入立讯精密供应链。
• 无线充电线圈为未来增长点，公司为苹果iWatch独家供应商。
• 无线充电线圈具有高转换效率和低成本优势，预计带来新增量。

3. 新能源汽车线束市场潜力巨大

• 2017年新能源汽车线束市场空间达30亿元，预计2020年将达百亿元级别。
• 公司新能源用高压动力线已通过ISO验证，整车高低压线束进入小批量生产。
• 未来2-3年内有望成为公司业绩新增长点。

4. 医疗器械线束逐步打开市场

• 全球医疗器械市场持续增长，超微细线材需求随之提升。
• 公司超声影像类产品已通过认证，进入小批量生产阶段。
• 医疗器械用线材国产替代空间广阔。

5. 电池极耳业务前景可期

• 电池极耳主要应用于软包锂离子电池，预计2018年放量。
• 公司已通过多家新能源电池厂商的认证，具备小批量生产能力。
• 电池极耳毛利率可达50%以上，未来有望成为业绩接力点。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

产品发展与市场拓展

• 金刚石切割线：2016年量产，2017年达产，2018年扩产至800万公里。
• 超微细电子线材：稳定增长，无线充电线圈成为新亮点。
• 电池极耳：2017年小批量生产，预计2018年放量。
• 新能源汽车线束：市场空间广阔，公司已进入小批量生产阶段。
• 医疗器械线束：逐步打开市场，超声影像产品已通过认证。

风险提示

• 金刚线供过于求可能导致价格下降过快。
• 新产品研发及客户拓展可能不及预期。

未来展望

• 公司未来5年将布局新能源汽车、机器人、医疗器械等领域。
• 通过持续的技术升级和产能扩张，有望在多个领域实现业绩增长。

结论

东尼电子凭借其在金刚石切割线、超微细电子线材、电池极耳、新能源汽车线束和医疗器械线束等领域的持续创新和市场拓展，展现出强劲的成长潜力。公司具备技术优势和市场先机，预计未来几年将实现业绩的稳步增长，维持“买入”评级，目标价为138元。