20210719-申港证券-石油石化行业研究周报_原油短期供应增加缓解_炼化盈利稳定性增强_20页_2mb

原油短期供应增加缓解 炼化盈利稳定性增强总结

核心内容

本文主要分析了石油石化行业的近期动态，包括OPEC+会议达成的新协议、市场行情表现以及行业风险提示等内容，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

1. OPEC+会议达成新协议

• 增产计划：OPEC+于2021年7月18日会议决定，从2021年8月开始，每月增加总产量40万桶/日，以缓解市场供需错配。
• 协议延长：减产协议将延长至2022年底，有助于逐步填补580万桶/日的缺口。
• 成员国调整：五国产量基线上调，涉及总产量164万桶/日，其中阿联酋、伊拉克、科威特合计上调63.2万桶/日。
• 调整时间：产量基线上调时间为2022年5月，预计在该时间点前不会对原油供应和市场稳定造成冲击，从而缓解市场对短期供应增加的担忧。

2. 炼化盈利稳定性增强

• 供需延续：石油市场供需错配预计将在下半年持续，有助于炼油毛利和化工品价差扩张。
• 成本推动：原油作为炼厂主要原料，对下游产品具有成本推动作用。
• 价格趋势：油基石化产品价格与国际油价走势趋同，原油价格上涨将强化下游补库需求，推动化工品价差扩大。
• 新装置优势：国内新建大炼化装置化工品产出增多，盈利稳定性增强。智能化设备提升后发优势，二次加工能力增强，生产经营效率优化。

3. 投资建议

• 关注企业：建议持续关注民营炼化龙头，包括恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化。
• 盈利韧性：在低油价环境下，这些企业仍表现出较强的盈利能力，主要得益于设备成本优势和优秀的管理能力。
• 业绩增长：今明两年，炼化龙头上下游产能仍有释放空间，业绩增长确定性强，板块行情有望持续。

关键信息

• 行业表现：本周中信一级石油石化指数上涨5.27%，位列30个行业指数第三位，显著跑赢上证指数（+0.43%）。
• 子板块表现：石化板块涨幅最大（+11.91%），而油田服务板块表现最差（-4.77%）。
• 领涨个股：荣盛石化（+19.85%）、昊华科技（+18.43%）、东方盛虹（+17.82%）等表现突出。
• 领跌个股：道森股份（-15.70%）、华锦股份（-10.79%）、石化油服（-5.50%）等表现较差。

风险提示

• 政策风险：政策变动可能对行业造成影响。
• 地缘政治风险：国际局势变化可能影响原油供应。
• 原油价格波动风险：国际油价剧烈波动可能对炼化企业盈利产生影响。
• 疫情风险：全球新冠疫情持续恶化可能对行业造成冲击。

行业评级体系

• 行业评级：增持（建议关注，预期6个月内相对沪深300指数收益率超过5%）。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持，分别对应不同的收益预期。

总结

综上所述，OPEC+会议达成新协议，缓解了市场对短期供应增加的担忧，有助于炼化企业盈利稳定性增强。石油石化板块整体表现强劲，部分个股涨幅显著，建议投资者关注民营炼化龙头企业。同时，需注意政策、地缘政治、原油价格波动及疫情等风险因素。