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历届“两会”前后市场及行业走势回顾总结

核心观点

• 从近十年数据来看，上证指数在两会前一个月平均涨幅为 2.26%，两会后一个月平均涨幅为 2.47%，整体呈现两会前后市场积极走势。
• 两会前三个月平均涨幅为 0.28%，两会后三个月平均涨幅为 5.09%，显示两会后市场有较强上涨动能。
• 两会期间市场通常出现小幅回落，但回落幅度有限，原因包括政策不及预期和政府工作报告发布滞后。
• 两会前一个月上涨或下跌，两会后市场倾向于跟涨或跟跌，仅2022年例外。
• 两会前后市场风格存在差异，中小盘指数优于权重指数，中小型上市公司受政策影响更大。
• 两会后一个月，医药生物、美容护理、房地产、建筑材料等行业表现突出，涨幅居前。
• 两会热点关键词与后一个月领涨行业密切相关，新词汇的提出往往带动相关行业上涨。

历届“两会”前后市场走势回顾

1.1 两会前后上证指数情况梳理

• 两会前三个月：平均涨幅为 0.28%。
• 两会前一个月：平均涨幅为 2.26%，上涨概率为 70%。
• 两会前五个交易日：平均涨幅为 0.27%。
• 两会后五个交易日：平均涨幅为 -0.54%，出现小幅回落。
• 两会后一个月：平均涨幅为 2.47%，上涨概率为 60%。
• 两会后三个月：平均涨幅为 5.09%。

1.2 主要指数变化情况

• 两会前一个月：中证500（4.57%）> 创业板指（4.14%）> 上证指数（2.26%）> 深证成指（1.79%）> 沪深300（1.50%）> 上证50（0.91%）。
• 两会后一个月：创业板指（5.09%）> 中证500（4.01%）> 深证成指（3.69%）> 沪深300（2.48%）> 上证指数（2.47%）> 上证50（1.65%）。

历届“两会”前后行业走势回顾

2.1 两会前后市场风格不同

• 两会前一个月：环保、有色金属、钢铁、电子、计算机等行业涨幅居前。
• 两会后一个月：医药生物、美容护理、房地产、建筑材料等板块涨幅显著，社会服务板块涨幅最高，达 7.83%。
• 行业表现趋势：中小盘行业表现优于大盘行业，尤其在两会后一个月，政策和资金面支持明显。

2.2 两会历年“关键词”与领涨行业比较

• 关键词与行业关联性：
  • 2013年：创新驱动发展、城镇化、美丽中国 → 市场风格偏成长。
  • 2014年：互联网金融、土地改革、保障性住房 → 政策推动行业短期走强。
  • 2015年：一带一路、创业、环保 → 带动相关产业。
  • 2016年：重拳治污、供给侧改革、新型城镇化 → 环保与基建行业受益。
  • 2017年：脱贫攻坚、环境治理、供给侧改革 → 带动环保与相关产业。
  • 2018年：中国制造2025、高质量发展、健康中国 → 制造业与医疗行业受益。
  • 2019年：农业现代化、互联网+政务服务、绿色发展 → 带动农业与科技行业。
  • 2020年：公共卫生、全面小康、科技创新 → 医疗与科技行业走强。
  • 2021年：碳达峰碳中和、乡村振兴、对外开放 → 绿色能源与农业行业受益。
  • 2022年：优化营商环境、防范金融风险、新型基础设施建设 → 金融与基建行业受益。

从地方两会看全国两会

3.1 数字经济

• 全国趋势：数字经济是2023年各地政府工作报告中的高频词，强调数字基础设施、智能化产业应用、数据要素产业建设。
• 地方举措：
  • 四川：聚焦“东数西算”工程，发展天府数据中心集群。
  • 浙江：推动数字经济与实体经济融合，建设现代化产业体系。
  • 北京：打造全球数字经济标杆城市，发展6G、工业互联网、互联网3.0等。
  • 江苏：布局第三代半导体、元宇宙等未来产业。
  • 广东：推动“数智云网链”发展，培育百亿级产业集群。
  • 山东：深化技改，打造国家先进制造业集群。
  • 安徽：加大制造业投资，强化技术改造与产业链建设。

3.2 高端制造

• 政策背景：十四五规划与二十大报告均强调高端制造，推动制造强国、质量强国建设。
• 地方重点：
  • 四川：发展生物医药、核技术应用、航空装备等产业，提升关键基础产业水平。
  • 北京：加强集成电路、新型抗体、卫星互联网等研发。
  • 广东：实施“制造业当家”工程，推动传统产业升级。
  • 重庆：促进电子信息、新能源汽车、轻纺食品等产业转型。
  • 山东：深化“万项技改、万企转型”，提升产业链韧性。
  • 安徽：强化技术改造与产业整合，推动“链主”企业发展。

3.3 乡村振兴

• 政策方向：
  • 2023年“一号文件”聚焦“三农”，提出粮食安全、农业基础设施、农业科技、乡村产业高质量发展、农民增收、宜居宜业乡村建设、乡村治理体系等。
  • 地方举措：
    • 四川：打造“天府粮仓”，保障粮食安全。
    • 浙江：推进科技强农、宜居乡村建设。
    • 广东：推动乡村产业全链条升级，建设现代农业产业园。
    • 江苏：重点增加农民收入，推进产业振兴。

风险提示

• 海外黑天鹅事件：可能引发全球市场大幅波动。
• 政策不及预期：可能导致市场反应不及预期。
• 美联储加息节奏超预期：可能带来全球流动性收紧。
• 数据延时风险：部分数据可能存在滞后性，影响分析准确性。
• 外部市场冲击：可能对国内市场形成负面影响。

附录信息

• 分析师信息：张卓然，执业证书 S1100522070001，联系方式 zhangzhuoran@cczq.com。
• 研究机构：川财证券有限责任公司，成立于1988年，现为多家大型企业共同持股，拥有证券投资咨询业务资格。
• 研究报告使用说明：本报告仅供签约客户使用，不构成投资建议，投资者需自行判断并咨询专业顾问。