20181030-中泰证券-新集能源-601918.SH-三季度煤炭产销量以及售价环比下滑_导致利润环比下滑_4页_716kb

新集能源（601918）总结

核心内容

新集能源（601918）作为一家煤炭开采企业，近期发布了2018年三季度业绩报告，显示其经营状况有所波动，但整体盈利预测仍保持增长趋势。分析师李俊松和陈晨维持“增持”评级，当前股价为3.40元，对应PE为7.1倍。

主要观点

三季度业绩表现

• 营业收入：67.4亿元，同比增长23.9%。
• 净利润：9.08亿元，同比增长435.32%。
• 扣非净利润：8.3亿元，同比增长214.3%。
• 每股收益：0.35元，同比增长438.5%。

尽管三季度业绩环比有所下滑，但整体仍保持较高增长，主要受益于煤炭业务量价齐升。

煤炭业务分析

• 原煤产量：1329万吨，同比增长8.75%。
• 商品煤产量：1153万吨，同比增长16.8%。
• 商品煤销量：1142万吨，同比增长18.5%。
• 商品煤综合售价：482元/吨，同比增长2.6%。
• 煤炭业务收入：55亿元，同比增长21.6%。
• 单位销售成本：266元/吨，同比下降8.7%。
• 吨煤毛利润：216元/吨，同比增长21.2%。

火电业务分析

• 电力业务收入：24.48亿元，同比增长13.6%。
• 累计发电量：83.2亿度，同比增长8.2%。
• 售电量：78.9亿度，同比增长8.7%。
• 度电售价：0.31元/度，同比增长4.5%。

三季度环比下滑原因

• 产量与销量：三季度商品煤产量和销量环比分别下降6.6%和7.9%。
• 售价：第三季度平均售价468元/吨，环比下降0.4%。
• 长协煤价格：长协煤占比高达70%，受神华年度长协价格下降影响，公司售价也有所下滑。

关键信息

盈利预测与估值

• 2018-2020年归属于母公司的净利润：预计分别为12.5/13.0/13.2亿元。
• EPS预测：0.48/0.50/0.51元/股。
• PE估值：当前股价对应PE为7.1倍，预计2018-2020年分别为7.05/6.79/6.68倍。
• PEG：当前为0.51，预计2018-2020年分别为-0.04/0.10/0.05。

去产能与资产减值

• 杨村煤矿：资源赋存条件差，预计2018年年底完成去产能工作。
• 资产减值：预计计提部分资产减值损失，账面价值21.3亿元。
• 部分设备用途：部分设备可用于地下煤炭气化开采项目。

财务指标分析

现金流量表

• 经营活动现金净流：预计2018-2020年分别为3,624/3,905/3,817百万元。
• 投资活动现金净流：预计分别为-107/-347/-497百万元。
• 筹资活动现金净流：预计分别为-591/-950/-900百万元。
• 现金净流量：预计2018-2020年分别为2,926/2,608/2,420百万元。

资产负债表

• 资产总计：预计2018-2020年分别为32,565/33,905/35,552百万元。
• 负债总计：预计2018-2020年分别为26,261/26,171/26,364百万元。
• 股东权益：预计2018-2020年分别为5,555/6,856/8,179百万元。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期。
• 行政性调控的不确定性。
• 新能源持续替代。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅供客户使用，未经授权不得发布或复制。
• 报告基于公开资料，不构成任何投资建议，不承担任何责任。