20251111-弘业期货-油厂大豆充盈_开机率再落_11页_805kb

油厂大豆和豆粕市场总结（基于2025年11月11日报告）

核心要点回顾

• 市场动态：豆一合约在4150附近震荡加剧，多空博弈激烈；豆粕01合约在3050附近震荡，基差走势显示现货升水扩大。

• 国产大豆：产量微降19万吨至2090万吨，因天气不佳影响单产；品质分化，东北高蛋白大豆受追捧，开机率环比下降，部分地区余粮占比下降。

• 进口大豆：10月进口948万吨，环比降26%，同比增17.2%；中美贸易协议可能推高进口，但关税存在成本挑战，港口库存升至近年高位。

• 开机率与库存：油厂开机率降至49.67%，环比回落，大豆压榨量和豆粕产量同步下降；豆粕库存减少，未执行合同增加，库存天数缓和。

• 需求分析：饲料需求偏强，但养殖业持续亏损（如猪价低迷，能繁母猪存栏小幅下降），禽类养殖亦因蛋价下跌亏损，饲料厂库存天数下降。

• 后市展望：大豆供应充足，油厂开机率下降缓解库存压力，豆一预计震荡偏强；豆粕维持震荡，因需求旺盛但成本因素制约。