20170106-申万宏源-跨境资金流向与配置监测_美元阶段性走弱人民币大涨_全球股债均出现净流入_13页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

2017年1月4日当周，全球资本市场呈现资金净流入趋势，其中美国和发达欧洲股票型基金出现美元净流入，而中国股市和债市则延续净流出状态。人民币对美元汇率在该周大幅上涨，显示出美元阶段性走弱和央行对汇率稳定的支持。同时，中国经济数据改善，制造业和服务业PMI均创近年新高，为市场带来乐观情绪。

主要观点

1. 全球资金流动情况

• 股票基金：全球股票基金净流入55.24亿美元，其中美国和发达欧洲股票型基金出现净流入，其他地区如日本、印度、新兴市场则出现净流出。
• 债券基金：全球债券基金净流入62.54亿美元，主要流入美国、日本、欧洲和新兴市场，但印度出现净流出。
• 中国股市：当周中国股市资金净流出2.38亿美元，流出幅度收窄，但四周均值仍为净流出6.00亿美元。
• 中国债市：中国债市资金净流出0.30亿美元，延续九周净流出趋势。
• A股ETF：逆转上周流出情况，净流入0.43亿美元，但四周均值净流出规模仍在扩大。
• 港股通：12月30日至1月5日，港股通使用额度为87.26亿元，沪股通为-30.43亿元，显示大陆资金向香港流动趋势。

2. 人民币汇率变动

• 离岸人民币：1月4日大涨926个基点，5日最高触及6.7858。
• 美元兑人民币中间价：当周累计上调190个基点，周四报6.9307。
• 人民币即期汇率：1月6日为6.8817，单日上涨668个基点，显示央行对汇率稳定的干预。
• 汇率走势预期：尽管近期人民币走强，但基本面尚不足以支撑长期走强，预计未来人民币将恢复稳步贬值。

3. 中国经济与市场表现

• 财新PMI：12月中国制造业PMI为51.9，服务业为53.4，综合PMI为53.5，均为近年最高，显示经济企稳迹象。
• 行业配置变化：11月材料、工业、可选消费、必选消费、医疗和公用事业占比较上月增加，而现金、能源、金融、IT电信等占比下降。
• 中美利差：11月底中美十年期国债收益率差缩小至57bp，反映美国国债收益率上升，影响中国债市信心。

4. 美联储政策与市场预期

• FOMC会议纪要：显示美联储对特朗普政策持谨慎乐观态度，担心其财政政策带来的不确定性。
• 加息预期：2017年美联储预计加息3次，加息路径保持渐进，态度更加偏鹰。
• 利率预期：2016年利率中位数为0.625%，2017年为1.375%，2018年为2.125%，2019年为2.875%，长期为3.000%。

5. 中国信用风险与市场情绪

• 中国政府CDS：11月底CDS指数上升至117，显示市场对中国经济和政府信用的担忧。
• 汇率管理：央行通过抬高隔夜Hibor利率限制人民币空头资金流动性，导致空头踩踏，人民币汇率上涨。

关键信息

• 资金流向：全球股票与债券基金均出现净流入，但中国股市和债市资金持续流出。
• 人民币汇率：离岸人民币连续三日大涨，央行干预明显，但基本面不支持长期强势。
• 经济数据：中国12月PMI数值高企，显示经济企稳；美欧制造业PMI均超荣枯线，全球经济回暖迹象明显。
• 美联储政策：加息预期增强，政策路径渐进，但对特朗普政策带来的不确定性表示担忧。
• 行业配置：中国股市资金向材料、工业、消费类行业倾斜，金融、IT等板块资金流出。
• CDS指数：反映市场对中国信用风险的担忧，11月政府CDS指数上升7.2点。

投资建议与展望

• 人民币走势：短期人民币可能因美元走弱和央行干预而继续上涨，但中长期仍可能面临贬值压力。
• 中国股市：尽管资金流出收窄，但四周均值仍为净流出，需关注后续经济数据和政策动向。
• 全球市场：资金继续向美欧日流动，显示对这些地区经济复苏的信心。
• 中国债市：受中美利差缩小和美国国债收益率上升影响，中国债市信心不足，资金持续流出。

附注信息

• 研究团队：李一民、李慧勇、李勇为证券分析师，汤莹为研究支持。
• 联系方式：汤莹（电话与邮箱），机构销售团队联系人信息详列。
• 法律声明：本报告仅供申万宏源客户参考，不构成投资建议，客户应自行承担投资风险。

图表说明

• 图1-图19：展示了中国股市、债市、ETF资金流入、汇率变动、行业配置及外汇占款等关键数据。
• 图20：说明EPFR全球资金流向的计算方法，有助于理解数据来源和逻辑。

总结

该周全球资本市场资金流动呈现净流入趋势，人民币汇率因美元阶段性走弱和央行干预而大幅上涨，但基本面不支持长期强势。中国经济数据改善，但市场仍需观察后续走势。美联储加息预期增强，但对特朗普政策带来的不确定性表示担忧。中国股市和债市资金持续流出，行业配置向消费和制造业倾斜，而金融、IT等板块资金流出明显。