20260326-开源证券-丽珠集团-000513.SZ-公司信息更新报告_公司基本盘表现稳健_创新国际化进展加快_4页_896kb

报告摘要

丽珠集团（000513.SZ）公司总结

公司概况

丽珠集团（000513.SZ）是一家在化药、中药和生物制品领域齐头并进的制药企业，其基本盘表现稳健，创新和国际化进展加快。公司当前股价为33.38元，总市值296.38亿元，流通市值189.65亿元。2025年公司收入同比增长1.8%，归母净利润小幅下降1.8%，但扣非归母净利润增长1.51%。公司毛利率和净利率均有所提升，分别达到65.90%和20.06%。

财务表现

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	11,812	12,020	12,183	13,575	15,264
归母净利润(百万元)	2,061	2,023	2,125	2,394	2,751
毛利率(%)	65.5	65.9	64.0	64.4	64.5
净利率(%)	17.4	16.8	17.4	17.6	18.0
ROE(%)	15.5	15.5	12.8	13.3	14.0
EPS(元)	2.32	2.28	2.39	2.70	3.10
P/E(倍)	14.4	14.6	13.9	12.4	10.8
P/B(倍)	2.1	2.1	1.8	1.7	1.5

分业务表现

化学制剂：2025年收入62.22亿元，同比增长1.67%。
原料药中间体：收入31.17亿元，同比下降4.23%。
中药：收入16.74亿元，同比增长18.81%。
生物制品：收入2.01亿元，同比增长17.5%。

研发与创新进展

丽珠集团在创新药研发方面进展顺利，重点产品包括：

阿立哌唑微球：已于2025年5月获批上市。
IL-17A/F：III期头对头临床显示疗效优于IL-17A、IL-12/23靶点的产品，预计2026年进入商业化阶段。
司美格鲁肽：预计2026年内获批。
H001胶囊：处于II期临床阶段，作为直接凝血酶抑制剂。
JP-1366和NS-041、布瑞哌唑微球：强化公司产品矩阵，拓展在消化和精神领域的布局。

国际化布局

公司加快国际化步伐，2025年5月启动收购越南上市药企Imexpharm，借助其本土渠道资源与政策优势，布局创新药、生物药及高端仿制药等多品类的本地化开发与商业化。

风险提示

行业政策变化风险
新药研发风险
原材料供应和价格波动风险

投资评级

投资评级：买入（维持）
EPS预测：2026年为2.39元/股，2027年为2.70元/股，2028年为3.10元/股。
PE预测：当前股价对应2026年PE为13.9倍，2027年为12.4倍，2028年为10.8倍。

估值与财务预测

公司估值体系显示其未来盈利潜力良好，预计2026-2028年归母净利润分别为21.25亿元、23.94亿元和27.51亿元，估值比率逐步下降，反映市场对其未来增长的预期增强。

财务摘要与财务比率

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
资产负债率(%)	39.1	35.2	33.6	31.5	31.3
流动比率	2.2	2.2	2.4	2.6	2.6
速动比率	1.9	2.0	2.1	2.3	2.2
总资产周转率	0.5	0.5	0.5	0.5	0.5
应收账款周转率	5.8	5.7	5.7	5.7	5.7
应付账款周转率	5.9	7.1	7.1	7.1	7.1