A股量化风格报告：资金流入助蓝筹领涨，继续关注价值风格-20190422-广发证券-21页_1mb

A股量化风格报告总结

核心内容

本报告分析了2019年4月A股市场风格表现及未来展望，重点围绕资金流向、估值水平、盈利预测和宏观事件等维度，总结出当前市场风格偏好及投资建议。

主要观点

1. 市场表现回顾

• 经济数据超预期：一季度GDP、工业增加值等经济数据均高于预期，经济下行压力缓解。
• 资金流向：A股资金主要流入大盘蓝筹指数，中小盘净流出，两融资金偏好中大盘。
• 风格表现：
  • 价值风格和股价反转风格有效。
  • 盈利成长风格持续失效。
  • 沪深300上涨3.3%，创业板综上涨2.4%，中证500上涨1.7%。
  • 消费行业（如家电、汽车）表现较好，房地产、商贸等行业小幅下跌。

2. 风格展望

• 日历效应：一季度小盘及超跌反转风格表现突出，二季度市场风格回归盈利与价值驱动。
• 分化度：A股分化度持续上升，建议关注风格切换，推荐超配盈利、估值及反转因子。
• 资金流向：北上资金偏好上证50及创业板个股，两融资金仍相对偏好中大盘蓝筹。
• 估值水平：
  • 大盘蓝筹估值修复显著，当前市盈率分位数高于50%。
  • 创业板估值仍具优势，但修复空间有限。
  • 中证200及中证500估值处于历史低位，具有中长期配置价值。
• 盈利预测：中小创盈利预测持续反弹，而沪深300盈利预测仍下行，建议关注基本面修复。

3. 宏观事件影响

• 触发宏观事件：
  • 工业增加值同比突破12个月布林带下界：触发流通市值风格，有效性提升。
  • 全市场成交额突破布林带6个月上界：触发BP(行业相对)风格，有效性提升。
• 风格配置建议：4月份推荐配置低估值、小市值风格组合。

关键信息

• 风格策略推荐：
  • 建议把握盈利、质量及价值风格。
  • 规模风格方面，大市值优于小市值。
  • 推荐“绩优蓝筹风格趋势策略”，基于沪深300成分股构建。
• 策略表现：
  • 自2017年以来，年化超额收益达9.24%，信息比0.71，胜率57.14%。
  • 最大回撤为17.37%，2019年4月累计超额收益为0.05%。
• 风险提示：
  • 报告基于历史数据建模和测算，存在失效风险。
  • 投资决策应结合个人情况，不构成投资建议。

图表与数据说明

• 图1：不同宽基指数表现比较。
• 图2：不同行业指数表现比较。
• 图3：2019年4月全市场风格表现回顾。
• 图4：2019年4月大盘股风格表现回顾。
• 图5：2019年4月小盘股风格表现回顾。
• 图6：家用电器行业风格IC与全市场对比。
• 图7：通信行业风格IC与全市场对比。
• 图8：风格日历效应结论一览。
• 图9：不同季度风格因子IC统计。
• 图10：风格日历效应结论一览。
• 图11：总净流入资金及金额流入比率占比。
• 图12：北上资金市场存量及增量分布。
• 图13：不同指数中的融资余额及占比。
• 图14：风格组合资金流强弱对比。
• 图15：基于资金流推荐风格配置比例。
• 图16：不同指数年度预测净利润时间序列。
• 图17：市盈率历史分位图。
• 图18：市净率历史分位图。
• 图19：BP因子及触发事件历史表现。
• 图20：BP行业相对因子及触发事件历史表现。
• 图21：流通市值(小)因子及触发事件历史表现。
• 图22：绩优蓝筹风格趋势策略回测结果。

分析师信息

• 史庆盛：广发证券发展研究中心分析师，SAC执证号：S0260513070004。
• 文巧钧：广发证券发展研究中心分析师，SAC执证号：S0260517070001，SFC CE No. BNI358。

联系方式

• 郭圳滨：联系人，电话：020-66335131，邮箱：guozhenbin@gf.com.cn

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：股价强于大盘10%以上。
  • 持有：股价变动介于-10%～+10%。
  • 卖出：股价弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：股价强于大盘15%以上。
  • 增持：股价强于大盘5%～15%。
  • 持有：股价变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：股价弱于大盘5%以上。

风险提示

• 报告内容基于历史数据，不保证未来表现。
• 投资决策应独立评估，不应仅依据本报告。
• 报告内容不构成对任何特定客户的投资建议。

法律声明

• 本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
• 报告未考虑个别客户的具体情况，不构成投资建议。
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• 报告不适用于某些国家或地区，可能违反当地法律。

权益披露

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