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贵州茅台动态点评：提价释放积极信号，长期发展更添动力

核心观点

国海证券维持贵州茅台“买入”评级，此次提价是自2018年初以来首次，释放信号意义大于短期业绩增厚，展现了公司在市场化改革和行业低迷期的担当。长期来看，公司具备量价双重驱动的成长潜力。

主要事件

• 提价调整：自2023年11月1日起，贵州茅台53%vol飞天、五星出厂价格平均上调约20%，不涉及市场指导价。

投资要点

1. 提价意义：顺应市场化改革要求，提振行业信心，体现龙头企业的责任担当，为后续持续调价奠定基础。
2. 批价影响：出厂价与批价差额仍充足，经销商利益不受影响，批价预计短期内保持稳定。
3. 业绩支撑：
   • 量：公司“十四五”新增198万吨产能，实际产酒量有望突破，维持国内供需平衡。
   • 价：通过产品结构优化与渠道调整，不断实现均价提升，仍有价格升级空间。
4. 目标超额完成：公司2022年报披露2023年营收“+15%”目标，预计业绩可达超额增长。

盈利预测

• EPS：2023-2025年预计分别为61.19元、74.97元、91.31元。
• PE：2023-2025年分别为29倍、24倍、20倍。

风险提示

• 消费力下行、宏观经济波动、行业政策变化、营销执行不及预期、价格改革预期波动。

投资建议

建议积极关注，因情绪面回调带来加仓机会，中长期看好公司在产品结构优化、渠道改革、产能扩张下的多重红利。

免责声明：报告中数据及预测基于Wind资讯及国海证券研究所，仅供参考，不构成投资建议，投资者自行决策。