招商银行小微企业调研之三（I）荆棘里的花_25页_3mb

报告摘要

荆棘里的花——招商银行小微企业调研之三 (I) 总结

核心内容

招商银行于2020年11月至12月进行了第三轮小微企业线上调研，共收集有效答卷2,549份。调研结果显示，尽管企业经营状况有所改善，但小微企业仍普遍面临营收下降、现金流紧张、供需变化和融资困难等问题。

主要观点

样本特征：
调研样本以小微企业为主，九成以上企业员工数小于100人，营收规模多在1,000万以下。行业上，第三产业占比较高，约85.8%，其中批发零售、租赁商服、信息软件和科研技术企业占73.4%。区域上，受访企业主要集中在经济发达地区，如广东、北京、上海、江苏、山东、浙江，合计占比63.8%。
经营状况改善：
尽管营收较2019年显著下滑，但相比去年4月，企业经营状况边际改善。预计2021年营收正增长的企业占比接近50%，显示企业对未来信心有所恢复。
现金流“两极化”：
企业现金流维持时长呈现“两极化”趋势，预期现金流可维持1年以上的企业占比上升，仅可维持1个月的企业占比也显著增加。这反映出部分企业营收增长但投资谨慎，而另一些企业则面临严重的生存压力。
投资计划保守：
投资意愿边际改善，但整体仍较为保守。超过七成企业全年未增加投资，部分企业选择维持或小幅收缩投资规模，以应对未来的不确定性。
行业分化加剧：
服务业（如住宿餐饮、租赁商服、批发零售）经营压力较大，而制造业相对“免疫”。疫情对小微企业冲击更为严重，其营收预期和利润预期普遍低于大中型企业。
外向型企业悲观：
外向型企业对2021年营收预期更为悲观，而本土型企业预期更为乐观。外向型企业受海外经济复苏和人民币汇率偏强等因素影响，预期营收增速低于本土企业。
区域差异明显：
东部沿海地区营收预期相对较好，但外向型企业较多，导致其营收预期较悲观。中西部地区如安徽、陕西，2021年营收预期改善较为明显。
融资困难：
融资成本高和还款压力大是企业融资的主要障碍。住宿餐饮业、文娱体育业、信息软件业等对融资的依赖度较高，且面临较大的还款压力。
政策需求迫切：
企业普遍希望政府提供减税降费、定向资金支持和加大补贴力度等政策支持。住宿餐饮业对政策支持的迫切度最高，制造业和建筑业对减税降费的呼声也较为强烈。

关键信息

营收与利润：
2020年全年营收预期为负的企业占比达74.8%，利润预期为负的企业占比达79.1%。部分企业出现“营增利减”现象，特别是在批发零售、信息软件、科研技术等行业。
现金流：
平均现金流可维持4.9个月，较4月调研增加0.8个月。预期现金流可维持1年以上的企业占比上升至16%，仅可维持1个月的企业占比上升至16.8%。
雇员与薪酬：
超过七成企业薪酬较2019年末有所下降，裁员/降薪幅度较4月调研明显减少。服务业裁员/降薪幅度最大，制造业则相对稳定。
投资计划：
投资计划整体保守，仅25.6%的企业增加投资，投资收缩幅度平均为16.5%。制造业投资意愿相对较强，而住宿餐饮、文娱体育等行业的投资收缩更为明显。
供需冲击：
国内供需变化是企业营收缩减的主要原因，特别是需求端冲击更为严重。物流限制不再是主要困难，受疫情影响的行业占比下降。
政策支持需求：
企业对政府支持政策的需求主要集中在减税降费、定向资金支持和加大补贴力度方面。住宿餐饮业对政策支持的迫切度最高。