银行小微企业调研之三（II）：冰与火之歌-20210427-招商银行-14页_1mb

冰与火之歌——招商银行小微企业调研之三 (II) 总结

核心内容

本报告基于招商银行2020年11月至12月投放的第三轮线上问卷调研结果，共收集有效答卷2,549份。报告聚焦于2020年疫情“后遗症”下，不同类型企业的经营分化及复苏特征，特别是小微企业与大中企业、外向型企业与本土型企业的“K型复苏”现象。调研结果显示，尽管整体经济有所修复，但企业间分化加剧，小微企业面临更大挑战，外向型企业营收预期改善速度不及本土型企业。

主要观点

1. 企业经营分化加剧

• 小微企业与大中企业分化显著：

  • 小微企业营收下滑更为严重，全年营收预期恢复速度虽快，但现金流和投资意愿的“两极化”现象更加明显。
  • 小微企业现金流维持时长平均为4.8个月，显著低于大中企业的7.3个月。
  • 小微企业投资收缩幅度更大，全年投资预期下滑比例达75.6%，而大中企业仅39%。

• 小微企业面临更大生存压力：

  • 小微企业营收下滑和融资困难是造成现金流与投资“两极化”的主要原因。
  • 调研显示，小微企业对政府支持的诉求集中在减税降费、定向资金支持和加大补贴力度等方面。

2. 外向型企业与本土型企业预期收敛

• 外向型企业营收预期改善不及本土企业：

  • 尽管外向型企业2021年营收预期仍好于本土企业，但改善速度明显放缓。
  • 外向型企业营收预期正增长占比为50.6%，而本土型企业为44.4%。
  • 两者营收预期改善差距由2020年的11.9%缩小至2021年的6.2%。

• 外向型企业受海外环境影响更大：

  • 外向型企业更易受到海外疫情、经济和政治因素的影响，如海外市场订单减少、上游供应不足、物流不畅等。
  • 相比之下，本土型企业主要面临国内供需问题，受海外因素影响较小。

关键信息

企业营收与利润预期

• 小微企业营收下滑更严重：

  • 37.2%的小微企业三季度营收下滑超过50%，而大中企业仅5.7%。
  • 34.7%的小微企业预期全年营收减少50%以上，大中企业则有26.2%预期营收增长超过10%。

• 小微企业利润预期更为悲观：

  • 81%的小微企业预期2020年全年利润下滑，而大中企业为65.1%。
  • 38.7%的小微企业预期利润下滑超过50%，而大中企业仅11.3%。

雇员与薪酬变动

• 小微企业裁员与降薪幅度更大：

  • 小微企业平均裁员和降薪幅度分别为16.2%和11.3%，而大中企业分别为-2.3%和-4.0%。
  • 17.1%的小微企业预期全年裁员50%以上，而大中企业裁员50%以上的比例低于1%。

• 薪酬变动：

  • 当前薪酬增长的小微企业占比为29.4%，而大中企业为46.1%。
  • 薪酬下降超过50%的本土型企业占比为11.7%，外向型企业为6.3%。

现金流维持时长

• 小微企业现金流更为紧张：

  • 小微企业现金流维持时长平均为4.8个月，其中58%的小微企业仅能维持一个月。
  • 大中企业现金流维持时长平均为7.3个月，其中31.9%的现金流可维持1年以上。

• 现金流改善不明显：

  • 与2020年4月调研相比，小微企业现金流维持时长差距“不降反升”。
  • 大中企业现金流明显改善，生存时长超过半年的占比从35.6%增长至42.6%。

投资意愿分化

• 小微企业投资意愿收缩明显：

  • 小微企业投资计划平均收缩18.6%，而大中企业平均增长4.3%。
  • 75.6%的小微企业预期全年投资额下滑，而39%的大中企业预期投资额正增长。

• 投资意愿分化扩大：

  • 投资缩减25%以上的小微企业占比为34.1%，而大中企业仅4.9%。
  • 投资改善幅度上，小微企业提升15.5个百分点，大中企业提升20.9个百分点。

外向型企业面临的挑战

• 外向型企业成本压力更大：

  • 近六成外向型企业表示工资、租金、还贷等刚性支出压力大。
  • 近四成外向型企业反映原材料短缺或价格上涨。

• 外向型企业融资困难更突出：

  • 48%的外向型企业反映融资成本高，38.7%表示金融机构效率低，32.5%表示授信额度不足，35.8%表示授信门槛高。

政策支持与展望

• 政府支持需求强烈：

  • 小微企业迫切希望政府在减税降费、定向资金支持和加大补贴力度方面给予帮助。
  • 《2021年政府工作报告》提出，将引导银行扩大信用贷款，对受疫情影响的行业企业提供定向支持，以缓解小微企业融资难题。

• 复苏呈现“K”型特征：

  • 尽管疫情冲击逐步消退，但不同类型企业复苏速度差异显著。
  • 小微企业与大中企业、外向型企业与本土型企业之间形成“K”型复苏格局。

结构总结

一、小微企业 vs 大中企业：分化加剧

• 趋势延续：

  • 营收和雇员/薪酬计划与4月调研结果一致，小微企业表现更弱。
  • 小微企业营收下滑幅度更大，利润预期更为悲观。
  • 薪酬增长比例低于大中企业，裁员幅度更高。

• 两极化：

  • 现金流维持时长差距扩大，小微企业现金流更为紧张。
  • 投资意愿分化扩大，小微企业投资收缩更严重，大中企业投资增长更明显。
  • 营收下滑和融资困难是形成“两极化”的主要原因。

二、外向型企业 vs 本土型企业：预期收敛

• 趋势延续：

  • 外向型企业营收和现金流表现优于本土型企业。
  • 外向型企业裁员和降薪幅度较低，投资意愿更强。

• 趋势收敛：

  • 外向型企业营收预期改善速度不及本土型企业。
  • 外向型企业更易受到海外供需和物流因素的影响。
  • 外向型企业融资困难更为突出，融资成本和授信门槛更高。

三、小结：K型复苏

• K型复苏特征显著：
  • 小微企业与大中企业、外向型企业与本土型企业之间形成明显的复苏分化。
  • 小微企业面临更大生存压力，外向型企业营收预期改善速度放缓。
  • 政策支持和金融手段的优化是缓解小微企业困境的关键。

图表要点

• 图1：小微企业三季度营收下滑比例显著高于大中企业。
• 图2：小微企业2021年营收预期恢复速度优于大中企业。
• 图3：小微企业利润预期更为悲观。
• 图4：小微企业裁员幅度高于大中企业。
• 图5：大中企业薪酬增长比例高于小微企业。
• 图6：小微企业现金流维持时长显著低于大中企业。
• 图7：小微企业现金流维持时长改善不明显。
• 图8：大中企业现金流维持时长明显改善。
• 图9：小微企业面临更多生产经营困难。
• 图10：小微企业融资困难加剧。
• 图11：小微企业投资收缩幅度明显大于大中企业。
• 图13：外向型企业三季度营收增长比例高于本土企业。
• 图14：外向型企业投资收缩幅度小于本土企业。
• 图15：外向型企业裁员幅度低于本土企业。
• 图16：外向型企业薪酬增长比例高于本土企业。
• 图17：外向型企业融资困难更突出。
• 图18：外向型企业利润预期改善幅度小于营收预期。
• 图19：外向型企业现金流维持时长优于本土企业。
• 图20：外向型企业面临更多供需困难。
• 图21：外向型企业生产经营困难更多。
• 图22：外向型企业营收预期改善速度不及本土企业。

结论

本次调研揭示了疫情后企业复苏的“K型”特征，即不同类型企业在经营恢复和未来预期上存在明显差异。小微企业和外向型企业面临更大挑战，而大中企业和本土型企业相对更为稳健。政策支持和金融创新将在缓解小微企业融资困难、推动经济均衡复苏中发挥关键作用。