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基础化工行业周报总结

核心内容概览

2013年6月24日发布的《基础化工行业周报》指出，基础化工行业整体处于弱势盘整状态，但部分子行业如染料、农药、氨纶已出现景气拐点，表现出强劲的增长潜力。同时，部分成长股仍维持高增长态势，值得投资者重点关注。

报告强调了周期性品种与成长性品种的区分，并建议投资者根据市场情况调整策略。对于周期性品种，关注价格走势和中报业绩；对于成长股，关注成长项目的进展和中报预期。此外，主题投资需谨慎，明确炒作周期。

主要观点

行业整体情况

• 基础化工品整体处于去产能阶段，价格随成本波动。
• 油价受美联储缩减“量化宽松”政策影响连续下挫，布伦特油价接近100美元。
• 化肥、化纤、聚酯、农药等板块处于需求淡季，氯碱、纯碱供过于求，盈利低迷。
• 橡胶及下游板块受天胶供给放量影响，难以走出独立行情。
• 聚氨酯在弱油价及下游需求不足下表现疲软。

氨纶行业分析

• 氨纶行业在6月下旬淡季提价2000-3000元/吨（40D），价格达5万元/吨，盈利能力显著增强。
• 供给端13、14年产能增速为2-3%，需求端过去5年平均增速维持10%以上，13年可能接近20%。
• 下半年至明年，氨纶行业供给将更加紧张，价格有望继续上涨，可能超市场预期。
• 弹性排序：华峰氨纶 > 泰和新材 > 新乡化纤 > 友利控股。

染料板块

• 染料板块估值安全，市盈率仅10倍，盈利逻辑与农药相似，受供给收缩与需求稳定影响。
• 建议关注浙江龙盛、闰土股份等公司。

农药板块

• 百草枯价格在6月提价至20000元/吨，因供不应求，未来价格仍有上涨空间。
• 草甘膦市场因环保因素，价格维持稳定，未来关注环保对开工率的影响。
• 建议关注沙隆达、红太阳、新安股份、扬农化工、江山股份。

成长股推荐

• 上海家化：一季报表现强劲，收入增长25.6%，净利润增长38.99%，预计全年增长50%。
• 联化科技：进入估值安全区域，14年有望重回快速增长轨道。
• 鼎龙股份：通过收购下游硒鼓企业，实现对打印耗材产业链的整合，目标价25元。
• 纳川股份：受益环保和煤化工建设，预计未来2-3年保持50%左右的高增长。
• 沧州明珠：募投项目逐步释放产能，锂电隔膜、PE管材等业务表现亮眼，预计13-15年EPS分别为0.53、0.67和0.81元，目标价10.6元。

其他板块动态

• 东华科技：煤制芳烃技术中试成功，具有成本优势和战略意义，目标价30元。
• 南京化纤：粘胶短纤行业进入景气上升期，地产项目提供安全边际，预计13-14年EPS分别为0.3元和0.5元，目标价7元。
• 华谊化工：丙烯酸装置爆炸，预计短期影响价格，对下游产品形成利好。

关键信息

油价与市场影响

• 布伦特油价接近100美元，对化工品价格形成压制，尤其是聚氨酯、石化产品。
• 美联储缩减QE政策对油价产生较大影响，进一步影响化工行业整体表现。

供需变化

• 氨纶：供给增速低，需求稳定增长，行业进入供需拐点。
• 染料、农药：供给收缩，需求稳定，价格有望继续上涨。
• 纯碱、氯碱：供过于求，盈利困难。

操作建议

• 避免追高已涨幅较大的行业和个股。
• 周期股关注价格和中报业绩，成长股关注项目进展和业绩预期。
• 主题投资需明确炒作周期，把握介入时机。

风险提示

• 氨纶景气复苏进度慢于预期。
• 化工项目建设进度低于预期。
• 环保政策对草甘膦等产品影响。

投资组合推荐

基础化工模拟投资组合

中小盘成长类和交易型组合

主题投资组合

总结

本报告指出，基础化工行业整体处于去产能阶段，但部分子行业如氨纶、染料、农药已出现景气拐点，具有较强的上涨动力。建议投资者重点关注氨纶、染料、农药等周期性品种，以及上海家化、鼎龙股份、联化科技、纳川股份等成长性品种。同时，需注意市场风险，如氨纶复苏慢于预期、环保政策影响、项目建设进度等。整体策略为：耐心持有、逢低加仓、把握介入时机。