20221017-华泰期货-软商品周报_宏观因素持续施压_郑棉偏弱震荡_11页_724kb

报告摘要

本报告主要分析了棉花与纸浆两大商品的市场走势，结合供需变化、价格行情及宏观经济因素，对郑棉和纸浆的短期及中长期走势进行了展望。报告指出，宏观因素对市场构成持续压力，而供需格局的变化也对价格产生影响。

国际方面：美国USDA供需报告小幅下调22/23年度全球及美国棉花产量，同时上调期末库存预估。出口量和全球消费量也有所下调，但消费端预期下调与全球经济衰退预期结合，导致本年度棉花供应宽松，对棉价形成利空。
国内方面：新棉已陆续上市，但开秤价格低于棉农预期，导致惜售情绪严重，推高现货价格。然而，下游订单未见明显好转，企业采购谨慎，叠加国内疫情进一步爆发，消费预期悲观，对棉价形成压力。
供需数据：
- 截至2022年10月13日，全国新棉采摘进度为34.4%，新疆为32.7%。
- 全国交售率为31.5%，新疆为32.9%。
- 全国加工率为30.6%，新疆为31.0%。
- 全国销售率仅为0.8%，同比基本持平，但较过去四年均值下降。
价格行情：
- 棉花2301合约上周收盘价为13860元/吨，环比上涨3.28%。
- 新疆地区现货价格为15589元/吨，环比上涨332元。
- 全国棉花现货加权均价为15986元/吨，环比上涨484元。
后市展望：宏观利空因素或将长期持续，叠加新棉上市带来的供应压力与消费疲软，郑棉预计仍将维持偏弱震荡态势。

价格行情：纸浆2209合约上周收盘价为6688元/吨，环比微涨0.06%。山东地区“银星”针叶浆现货价格为7550元/吨，环比上涨25元，基差SP09+860，环比上涨200元。
供需分析：
- 9月份竹浆开工负荷为69%，环比下滑9%。
- 甘蔗浆开工负荷为52%，环比提升4%。
- 阔叶浆开工负荷为90%，环比提升2%。
- 化机浆开工负荷为84%，环比提升1%。
- 白卡纸企业开工负荷率较上月下滑2.49%，生活用纸企业开工负荷率增加8.78%，铜版纸、双胶纸等企业开工负荷率有所提升。
市场因素：
- 离岸人民币兑美元汇率持续在7以上，存在贬值压力，进口成本增加。
- 纸浆金融属性明显，短期市场观望气氛浓厚，预计浆价将维持高位。
- 十月第一周各港口纸浆库存量较上周增加5.6%，市场整体维持震荡。
- 原料市场价格高企，成本增加，下游产品价格横盘震荡。
- 四季度为造纸行业传统旺季，外盘成本维持高位，继续支撑现货价格。
后市展望：纸浆市场预计仍将呈现震荡走势。

棉花：
- 供应宽松，消费疲软，宏观利空因素持续。
- 新棉上市，开秤价低于预期，惜售情绪推高现货价格。
- 下游采购谨慎，疫情对消费预期形成压力。
- 郑棉维持偏弱震荡态势。
纸浆：
- 进口成本受汇率影响，短期维持高位。
- 市场可流通货源偏少，下游产品价格横盘震荡。
- 传统旺季支撑现货价格，但整体市场仍维持震荡。
- 金融属性明显，短期观望情绪浓厚。