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宏观因素影响，郑棉延续震荡

核心内容概述

本报告分析了2022年9月棉花及纸浆市场的供需状况、价格走势及未来展望。整体来看，宏观环境对棉花市场形成一定压力，但供应端略有改善，市场仍维持震荡态势；纸浆市场则因人民币贬值压力和成本高企而保持观望，价格波动较小，预计未来也将延续震荡格局。

棉花市场分析

价格行情

• 期货价格：上周收盘棉花2301合约价格为14500元/吨，环比下跌30元，跌幅0.2%。
• 现货价格：新疆地区棉花现货价格为15480元/吨，环比下跌117元；全国棉花现货加权均价为15728元/吨，环比下跌41元。
• 基差情况：现货基差为CF01 + 980元/吨，环比下降90元；全国现货基差为CF01 + 1230元/吨，环比下降10元。

供需分析

• 新棉采摘进度：截至2022年9月8日，全国新棉采摘进度为0.7%，同比提高0.4个百分点，但较过去四年均值下降0.4个百分点。
• 交售率：全国交售率为1.2%，同比提高1.2个百分点，但较过去四年均值下降6.0个百分点。
• 加工销售情况：60家大中型棉花加工企业尚未开始新棉加工与销售。
• 产量预测：预计国内棉花产量为606.1万吨（2022年7月预测）。

后市展望

• 国际因素：美联储加息导致美元走强，打压棉花价格；USDA9月报告上调了美棉及全球棉花产量，全球供应端略有缓解。
• 国内因素：传统旺季带动订单增加，但同比订单量仍存在较大差距，消费端未明显回暖；全球通胀持续，经济预期不改善，新年度棉花价格仍不乐观。
• 市场趋势：短期外强内弱格局或有所改善，但长期来看，郑棉仍将维持震荡态势。
• 关注点：新棉上市价格及旺季订单增量与落实情况。

纸浆市场分析

价格行情

• 期货价格：上周收盘纸浆2209合约价格为6994元/吨，环比上涨170元，涨幅2.51%。
• 现货价格：山东地区“银星”针叶浆现货价格为7500元/吨，环比上涨130元；“月亮/马牌”针叶浆现货价格为7500元/吨，环比上涨125元。
• 基差情况：现货基差为SP09+505元/吨，环比下降95元；部分基差环比下调100元。

供需分析

• 行业开工：国产阔叶浆、国产化机浆行业开工负荷基本持平，多数浆厂排产稳定。
• 非木浆供应：竹浆开工下滑，供应偏紧；甘蔗浆部分企业转产，开工略降。
• 纸制品开工：铜版纸、双胶纸、白卡纸开工负荷率分别提升0.25%、2.57%、4.27%；生活用纸开工负荷率略有下滑0.41%。
• 港口库存：青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆库存量较上周下降3.8%，整体库存维持窄幅震荡。

后市展望

• 人民币贬值压力：离岸人民币兑美元汇率破7，造成纸浆厂商进口成本增加。
• 金融属性影响：纸浆产品金融属性明显，短期内市场观望气氛浓厚。
• 成本支撑：外盘成本维持高位，继续支撑现货价格。
• 市场预期：预计未来纸浆市场仍将呈现震荡走势。

关键图表说明

• 图1-3：展示中国棉花产量、单产及库存变化。
• 图4-6：反映国际主要出口国棉花单产、产量及库存情况。
• 图7：显示全球各国库消比。
• 图8-11：呈现国内棉花基差及不同月份间的价差。
• 图12：展示国内棉花仓单量变化。

投资策略

• 棉花：单边中性。
• 纸浆：单边中性。

风险提示

• 棉花：无。
• 纸浆：无。

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