20241222-华泰期货-软商品周报_增产预期持续施压_郑棉期价下探低点_18页_1mb

软商品周报分析总结

棉花市场分析

美棉因素

• 价格下行主因：美元走强、需求信心不足，24/25年度全球供需预期宽松，中国增产不及预期。
• 数据支撑：本周主力合约跌至6748美分/磅，签约量创新低，巴西高产预期压制全球供应。

国内棉花

• 供应端：新疆棉产量上调226万吨，加工量同比增超200%，新棉上市压力持续。
• 需求端：纺织企业开工率下降，原料采购以刚需为主，下游订单疲软格局未改善。
• 策略：中性偏空，短期关注前低支撑，价格承压运行。

纸浆市场分析

供应结构

• 海外阔叶浆新增产能压力显著，美金报价因供应扰动仍显坚挺。
• 国内新增产能投产加剧供应紧张，10月进口维持低位但外需走弱带来潜在压力。

需求表现

• 欧洲港口库存同比大增，国内“金九银十”旺季落空，纸价持续下滑，盈利低迷。
• 需求与供应博弈：减产预期与涨价函双重作用下，浆价呈现区间震荡。

白糖市场分析

国际糖市

• 巴西食糖产量超预期，雷亚尔贬值压制原糖价格，但库存低位提供支撑。
• 北半球降雨改善增强增产预期，出口放缓可能带来短期反弹。

国内动态

• 国产糖供应充足，进口政策短期托市，但配额外进口窗口重启风险犹存。
• 12月广西集中开榨引发累库，郑糖走势与外盘联动偏弱。

共同结论

• 三大品种均呈现“供需错配”特征，短期维持区间震荡；若全球供应改善超预期或需求持续疲软，价格中枢或进一步下移。