20211027-东北证券-格力电器-000651.SZ-Q3业绩短期承压_静待空调业务复苏_4页_691kb

格力电器（000651）公司点评报告总结

核心内容

本报告发布于2021年10月27日，对格力电器的Q3业绩表现及未来发展前景进行了分析。报告指出，尽管Q3业绩受到空调内销复苏不及预期和原材料价格上涨的影响，短期内承压，但公司整体仍具备较强的盈利能力和渠道优化优势，未来业绩有望回暖。

主要观点

• Q3业绩承压：格力电器2021年第三季度营业收入为475.38亿元，同比下降16.40%；归属于母公司净利润为61.88亿元，同比下降15.66%。主要原因是空调内销出货量同比下降0.16%，与2019年同期相比仍有较大差距。
• 前三季度业绩表现：公司前三季度营业收入为1395.49亿元，同比增长9.48%；归母净利润为156.45亿元，同比增长14.21%。
• 盈利能力改善：尽管毛利率同比下降1.24%至24.90%，但销售费用率、管理费用率等有所下降，且经营活动现金流净额同比增长66.01%至125.33亿元，环比扭负为正。
• 渠道优化显著：格力持续推进线上线下融合的“新零售”模式，2021年9月空调线上销量及销额市占率分别同比增长6.94%和7.53%，达到28.63%和33.18%，稳居行业首位。
• 投资建议：公司2021-2023年营收增速预测分别为12.60%、11.41%、9.48%，归母净利润增速预测分别为17.14%、10.84%、8.07%。当前股价对应2021-2023年PE分别为9.03、8.14、7.54倍，下调目标价至47.52元，继续给予“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格持续上涨及空调业务恢复不及预期可能对公司业绩产生不利影响。

关键信息

财务摘要

股票数据

财务与估值指标

投资建议

• 目标价：6个月目标价为47.52元。
• 评级：继续给予“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格持续上涨可能对盈利能力造成压力。
• 空调业务恢复不及预期可能影响整体业绩表现。

研究团队

• 陈玉卢：东北证券银行&家电组长，南开大学企业管理硕士。
• 谷诚：东北证券家电组研究助理，威斯康辛大学麦迪逊分校硕士。

声明

• 本报告仅供本公司客户使用，未经许可不得翻版、复制、发表或引用。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 投资建议仅供参考，不构成买卖决策依据。