20220110-长安期货-沪锌月报_供应收缩需求改善_锌价谨慎看涨_7页_697kb

沪锌月报总结

核心内容

2022年1月10日发布的沪锌月报指出，锌价在当前环境下呈现谨慎看涨的趋势。报告分析了锌矿供应、精炼锌生产、需求变化及宏观环境对锌价的影响，综合判断锌价或有进一步上行空间，但短期需警惕技术性调整风险。

主要观点

• 锌价走势：近期锌价高位震荡，欧洲能源危机炒作降温，需求偏弱及库存累积形成压制，但基本面支撑下，锌价或有进一步上行空间。
• 供应端：锌矿供应相对平稳，国内产量同比略降，进口量有所回升，主要来自澳大利亚。海外冶炼厂因电力成本上升面临停产风险，生产端收紧可能推动锌价上涨。
• 库存情况：国内锌锭库存及LME库存水平相对适中，对锌价压制有限，不构成重大利空。
• 需求端：短期需求有所改善，镀锌开工率回升，压铸锌合金及氧化锌企业开工率提升，但受春节及冬奥会临近影响，持续性较弱。中期终端需求预期转暖，尤其房地产及基建项目可能在一季度释放实物需求。
• 宏观环境：美国非农数据不及预期，但美元指数回落，宏观环境整体偏温和，多空力量趋于平衡，市场信心逐渐恢复。

关键信息

锌矿供应

• 12月国内锌矿产量为32.46万吨，同比减少5.6%。
• 11月锌矿砂及精矿进口量为36.85万吨，环比增加16%，同比增加70%，主要来自澳大利亚。
• 前11个月累计进口量为340.29万吨，同比减少2.7%。
• 锌精矿加工费维持在3900-4500元/吨，进口矿加工费稳定在75-85美元/吨。
• 锌矿港口库存增加至20.2万吨，相对适中。

精炼锌供应

• 12月国内精炼锌产量为51.33万吨，环比减少1.2%，同比减少7.26%。
• 1月产量预计与12月持平，全年累计产量微降0.29%。
• 精炼锌进口量环比及同比均下降，影响有限。

需求端

• 镀锌卷板产量环比上升，企业销售订单改善。
• 压铸锌合金及氧化锌企业开工率提升，主要因节前备货。
• 春节及冬奥会临近，需求提振效果有限。
• 房地产及基建项目可能在一季度释放实物需求，带动锌需求。

宏观环境

• 美国非农数据不佳，但美元指数回落，美联储加息预期被部分抵消。
• 中国制造业PMI回升，生产边际转弱，需求边际改善，原材料库存增加，稳增长政策提振市场信心。

结论

综合供应收紧、需求边际改善及宏观环境温和等因素，报告认为锌价在基本面支撑下或有进一步上涨空间，但短期需注意技术性调整风险。建议投资者关注市场动态，合理把握操作节奏。