20210628-国都期货-煤焦期货周报_双焦接近历史高位_高位政策风险累积_16页_803kb

双焦市场分析总结

核心内容

本周双焦市场整体呈现震荡走势，焦煤和焦炭价格均接近历史高位，但受政策调控及基本面变化影响，存在高位回落风险。

主要观点

• 焦煤：价格震荡走高，现货价格稳中有升，主力合约JM2105报收2045元/吨，涨跌幅为4.60%；京唐港主焦煤价格2190元/吨。
• 焦炭：价格同样震荡走高，主力合约报收2827元/吨，涨幅为4.96%；天津港一级焦炭价格2970元/吨。
• 供需矛盾：焦煤供给紧张，洗煤厂开工率维持在70.99%，蒙煤进口低迷，澳煤暂停进口；焦炭供给偏紧，焦企开工率高位稳定，但受环保限产影响。
• 库存变化：焦煤港口库存有所回升，焦化厂和钢厂库存小幅波动；焦炭港口库存走低，焦化厂和钢厂库存拐点到来，小幅回升。
• 政策调控风险：国家频繁进行宏观调控，保供稳价措施呼之欲出，市场存在高位回落风险。
• 市场建议：建议逢高布局空单，警惕政策调控再度加码及环保限产政策松动。

基本面分析

（一）供应端

• 焦煤：全国洗煤厂开工率环比小幅增加，日均产量下降；蒙煤进口量走低，澳煤暂停进口，供给端受限。
• 焦炭：焦企开工率高位稳定，但受环保限产影响，产能预期受限，供给偏紧。

（二）需求端

• 焦煤：焦企开工率高位稳定，焦化厂焦煤库存持续走低，下游补库需求存在；但钢材消费进入淡季，终端需求预期走低。
• 焦炭：钢厂开工率小幅回落，钢材社会库存连涨四周，终端需求不佳，焦炭需求受限。

（三）库存

• 焦煤：港口库存有所上升，焦化厂去库明显，钢厂库存小幅回升。
• 焦炭：港口库存走低，焦化厂和钢厂库存拐点到来，小幅回升，下游仍有补库需求。

后市展望

焦煤

• 现货价格高位稳定，供给端受限，但保供政策预期将逐步实施。
• 钢材社会库存拐点到来，终端需求预期走低，可能逐步传导至焦煤。
• 短期内供给受限、需求旺盛，但政策调控频繁，价格存在回落风险。
• 建议逢高布局空单，警惕政策调控再度加码及环保政策扰动。

焦炭

• 焦炭价格接近历史高位，受环保限产影响，短期供给紧张。
• 碳交易市场即将开放，生产成本上升可能压制焦炭价格。
• 钢厂利润压缩，接近盈亏平衡点，对焦炭价格形成压制。
• 保供稳价政策将主导盘面，焦炭价格难以维持高位。
• 建议逢高布局空单，警惕政策调控再度加码及环保限产政策松动。

套利机会

• J/JM期货比价为1.374，保持低位；螺纹/焦炭期货比价为1.808，有所回调。
• 跨期套利机会不多，建议观望。

风险提示

• 政策宏观调控再度加码，环保政策频繁扰动。
• 保供稳价措施将主导盘面，市场存在高位回落风险。

分析师与机构简介

• 穆新宇：国都期货研究所煤焦分析师，对外经济贸易大学硕士学历。
• 国都期货研究所：由多名博士、硕士组成，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等名校，具备丰富的衍生品投资经验，坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为客户提供研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等专业服务。

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