煤焦期货月报：基本面供不应求，政策调控风险兑现-20210802-国都期货-17页_785kb

焦煤与焦炭市场分析总结

核心内容

2021年8月，焦煤和焦炭市场呈现出明显的上涨趋势，但伴随政策调控风险，价格存在回落可能。整体来看，市场基本面仍以供给紧张为主，但随着保供政策逐步落实，供给端矛盾有所缓解，而需求端受限较多，导致价格走势受政策和市场预期影响较大。

主要观点

• 焦煤价格持续上涨：本月焦煤价格大幅上行，突破历史新高，但政策调控风险加剧，价格存在高位回落可能。
• 焦炭价格走强但面临回调压力：焦炭价格因原材料供给不足而持续上涨，但政策调控和环保限产使得价格面临回调。
• 政策调控效果逐步显现：国家对煤炭保供和大宗商品价格稳定的工作部署初见成效，市场预期风格转变。
• 供需矛盾突出：焦煤和焦炭均面临供给不足、需求受限的双重压力，库存持续去化，市场整体偏紧。
• 建议逢高布局空单：鉴于政策调控风险和需求疲软，建议投资者在价格高位时布局空单。

基本面分析

（一）供应端

• 焦煤：全国洗煤厂开工率回升至71.04%，日均产量增加，但供给仍偏紧。内蒙古自治区露天煤矿复产，预计8月初可形成实际产量，保供政策初见成效。
• 焦炭：全国独立焦企开工率保持高位，但受环保限产影响，开工率有所下降，供给偏紧。

（二）需求端

• 焦煤：钢厂开工率因减压粗钢产能政策受限，钢材社会库存上升，终端需求低迷。
• 焦炭：钢厂开工率下降，钢材社会库存累积，终端需求持续低迷。全国钢厂陆续开展检修与产能置换任务，影响下游需求。

（三）库存

• 焦煤：港口库存走低，焦化厂和钢厂库存回升，但整体库存仍处于低位。
• 焦炭：港口库存走低，焦化厂和钢厂库存维持稳定，补库需求明显。

（四）套利机会

• J/JM比价：目前为1.368，处于正常水平。
• 螺纹/焦炭比价：目前为2.03，有所上涨，逐渐回归正常区间。
• 其他套利机会：不多，建议观望。

后市展望

焦煤

• 现货价格高位稳定，但政策调控风险加剧，价格有回落预期。
• 供给端矛盾有所缓解，但长期看下游需求不佳。
• 建议逢高布局空单，关注各地煤炭保供情况。

焦炭

• 现货价格高位稳定，但政策调控和环保限产导致价格回调。
• 需求端受限，库存低位，补库需求支撑价格。
• 建议逢高布局空单，关注双高限产政策执行情况。

风险提示

• 焦煤：保供政策不及预期可能影响价格走势。
• 焦炭：双高限产执行不及预期可能导致需求反弹。

分析师与机构简介

• 分析师：穆新宇，国都期货研究所煤焦分析师，对外经济贸易大学硕士学历。
• 国都期货研究所：拥有高水平研究团队，成员来自国内外一流名校，提供专业研究分析与咨询服务。

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关键数据汇总

总结

2021年8月，焦煤与焦炭市场受政策调控与供需矛盾影响显著。尽管供给端有所改善，但需求端受限较多，导致价格持续走高。随着国家保供政策逐步落地，市场预期风格转变，价格存在回调风险。建议投资者关注政策执行力度及市场供需变化，逢高布局空单，防范价格回落风险。