20210912-国信期货-焦炭焦煤周报_政策调控信号释放_双焦高位震荡_24页_5mb
报告摘要
政策调控信号释放 双焦高位震荡
核心内容概述
本报告由国信期货发布，分析了2021年9月12日焦炭与焦煤的市场行情及未来走势。整体来看，双焦市场处于高位震荡状态，供应端受环保政策影响，需求端受钢厂压产影响，库存低位，市场情绪偏乐观，但政策调控风险加大，期货盘面存在回调压力。
主要观点
1. 行情回顾
- 焦炭与焦煤主力合约本周呈现高位震荡走势。
- 期货2201合约仍贴水于现货，市场整体处于观望状态。
2. 焦炭基本面概况
期现价格及价差走势
- 焦炭基差显示现货价格持续上涨，期货贴水。
供应情况
- 2021年1-7月焦炭产量同比增长3.2%，预计下半年产量维持小幅正增长。
- 6月、7月初受政策约束，8月主产区环保检查导致阶段性限产，供应收缩。
- 下半年仍有新产能投产，但整体供应仍偏紧。
进出口情况
- 1-7月焦炭出口量恢复至净出口状态，但进出口量对国内供需影响较小。
焦企开工
- 焦企开工受环保政策影响，综合产能利用率周环比下降3.85个百分点至76.94%。
- 日均产量下降2.79万吨至65.61万吨。
港口库存
- 四港口焦炭库存周环比减少3.2万吨，降至156.8万吨。
- 现货价格高位，下游恐高情绪明显，贸易商接货积极性下降。
焦企库存
- 全国100家独立焦企焦炭库存周环比减少0.89万吨至23.02万吨。
- 库存低位，出货顺畅，现货市场心态偏乐观。
钢厂库存
- 110家样本钢厂焦炭库存周环比增加6.36万吨至425.17万吨。
- 库存仍处于近三年低位，下游存在一定补库空间。
焦炭需求
- 高炉开工率周环比下降0.65个百分点至73.57%，日均铁水产量下降1.82万吨至225.63万吨。
- 钢厂仍有压产压力，需求温和下行。
焦煤基本面概况
产量情况
- 2021年1-7月焦煤产量同比增长3.4%，但二季度受安全检查影响，产量出现明显回落。
- 7-8月逐步复产，但复产情况不及预期，整体供应仍偏紧。
- 煤矿开工未回到年内高点，产量释放趋缓。
进口情况
- 澳洲煤炭进口停止，蒙古受疫情影响通关效率下降，导致焦煤进口量大幅萎缩。
- 1-7月累计进口焦煤2605万吨，同比减少43%。
- 策克口岸计划允许中国司机入境拉货，但具体执行情况待观察。
港口库存
- 四港口焦煤库存周环比增加2万吨至367万吨。
- 国际需求恢复，海运煤价格上行，但澳煤不予通关，库存窄幅波动。
焦企库存
- 全国焦企焦煤库存周环比增加19.92万吨至706.2万吨。
- 焦炭现货提涨，利润尚可，焦企开工积极性较强。
- 焦煤库存处于近年来偏低水平，存在一定补库动能。
钢厂库存
- 110家样本钢厂焦煤库存周环比减少11.29万吨至685.38万吨。
- 钢厂压产预期下，原料库存持续下滑，厂内库存降至近三年最低。
焦化盘面利润
- 焦化盘面利润显示，当前市场利润尚可，但高煤价对下游形成压力。
双焦后市展望
供应端
- 陕西全运会及环保约束加强，山东地区中央环保组入驻，个别地区焦企焖炉限产。
- 焦炭供应收缩，焦煤产量释放趋缓，短期供应偏紧。
需求端
- 钢厂仍有压产计划，高炉开工率及铁水产量温和下降。
- 需求同步下降，但库存低位，下游补库意愿仍存。
市场情绪
- 现货市场情绪尚可，但期货贴水，价格高位震荡。
政策调控
- 9月初山西临汾煤矿因安全事故停产整顿，影响精煤产量约40万吨。
- 陕西榆林火工管制，部分露天煤矿停产，供应进一步收紧。
- 中国煤炭运销协会发声，强调炼焦煤价格不能无序上涨，政策调控风险加大。
操作建议
- 期货盘面或有回调压力，但中期供应矛盾难以缓解。
- 建议采取波段操作策略，回调时买入。
关键信息汇总
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 焦炭1-7月产量 | 2.7亿吨，同比增长3.2% |
| 焦炭7月产量 | 3879万吨，月环比减少11万吨 |
| 焦炭出口量 | 1-7月累计410万吨，恢复净出口 |
| 焦炭综合产能利用率 | 周环比下降3.85个百分点至76.94% |
| 焦炭港口库存 | 156.8万吨，周环比减少3.2万吨 |
| 焦炭焦企库存 | 23.02万吨，周环比减少0.89万吨 |
| 焦炭钢厂库存 | 425.17万吨，周环比增加6.36万吨 |
| 焦炭日均铁水产量 | 225.63万吨，周环比下降1.82万吨 |
| 焦煤1-7月产量 | 2.79亿吨，同比增长3.4% |
| 焦煤进口量 | 1-7月累计2605万吨，同比减少43% |
| 焦煤港口库存 | 367万吨，周环比增加2万吨 |
| 焦煤焦企库存 | 706.2万吨，周环比增加19.92万吨 |
| 焦煤钢厂库存 | 685.38万吨，周环比减少11.29万吨 |
风险提示
- 政策调控风险加大，煤价高位或引发监管干预。
- 环保政策持续影响供应，短期供应偏紧。
- 钢厂压产预期下，需求端存在不确定性。
分析师信息
- 分析师：邵荟僮
- 从业资格号：F3035090
- 投资咨询号：Z0015224
- 联系方式：电话 021-55007766-6623，邮箱 15219@guosen.com.cn
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