20210331-渤海证券-2021年3月PMI数据点评_生产需求双双改善_经济恢复基础有所稳固_5页_422kb

2021年3月PMI数据点评总结

核心内容

2021年3月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.9，较上月回升1.3个百分点，显示制造业景气度有所回升。供需两端同步改善，生产与新订单指数均显著上升，表明企业生产和市场需求同步增强。同时，进出口数据也呈现积极变化，新出口订单和进口指数双双回升至扩张区间，反映海外需求恢复和国内产需释放。

主要观点

• 制造业景气度回升：3月PMI为51.9，高于荣枯线，显示制造业整体处于扩张状态。
• 供需两端改善：生产指数回升2.0个百分点至53.9，新订单指数回升2.1个百分点至53.6，显示企业生产和市场需求同步增长。
• 进出口回暖：新出口订单和进口指数均回升至扩张区间，主要受益于海外经济复苏和国内春节后需求释放。
• 价格剪刀差扩大：原材料购进价格指数升至69.4，出厂价格指数升至59.8，两者剪刀差扩大，显示成本压力增加。
• 库存变化：产成品库存指数大幅回落，而原材料库存小幅回升，表明企业生产意愿增强，但成品库存减少可能反映需求旺盛。
• 中小企业复苏：中、小型企业PMI分别回升至51.6和50.4，重回荣枯线之上，显示中小企业景气度改善，经济恢复基础稳固。
• 就业情况向好：制造业从业人员指数回升至50.1，高于荣枯线，表明制造业就业市场有所回暖。

关键信息

• PMI数据：3月制造业PMI为51.9，环比上升1.3个百分点。
• 生产与订单：生产指数为53.9，新订单指数为53.6，均回升。
• 进出口情况：新出口订单和进口指数均回升至扩张区间。
• 价格走势：原材料购进价格指数为69.4，出厂价格指数为59.8，剪刀差扩大。
• 库存变化：产成品库存指数下降，原材料库存上升。
• 企业规模差异：大型企业PMI为52.7，中型企业为51.6，小型企业为50.4，中小企业景气度回升。
• 政策影响：两会后政府工作报告对中小企业政策倾斜，有助于改善其生存环境。
• 就业市场：从业人员指数回升至50.1，显示制造业就业情况改善。

风险提示

• 国内外经济恢复不及预期：可能对制造业景气度产生负面影响。

投资评级说明

机构信息

• 渤海证券研究所：位于天津和北京，提供多行业研究及投资建议。
• 分析师团队：包括宋亦威、严佩佩等，覆盖多个行业如汽车行业、医药行业、宏观战略等。
• 联系方式：各研究团队及部门均有详细联系方式，便于投资者咨询。

总结

3月PMI数据表明，中国制造业景气度有所回升，供需两端同步改善，中小企业表现尤为积极，经济恢复基础更加稳固。然而，需警惕大宗商品持续涨价对部分企业盈利空间的挤压。总体来看，制造业的回暖有助于经济持续复苏，但政策支持和市场环境仍需进一步观察。