20220429-光大证券-新华保险-601336.SH-2022年一季报点评_银保渠道表现亮眼_权益投资承压拖累净利润增长_4页_469kb

新华保险2022年一季报总结

核心内容概述

新华保险（601336.SH、1336.HK）2022年一季度报告显示，公司整体经营表现呈现分化态势。银保渠道保费收入显著增长，而个险渠道则因疫情等因素承压。同时，权益投资收益下滑，导致净利润大幅下降。尽管面临短期挑战，公司仍展现出转型与创新的潜力，未来盈利修复值得期待。

主要观点

保费收入与渠道表现

• 总保费收入：2022Q1实现649亿元，同比增长2.4%，增速较2021年同期（+8.8%）有所放缓。
• 个险渠道：保费收入428亿元，同比下降5.3%，受疫情阻碍线下展业及代理人队伍缩减影响。
• 银保渠道：保费收入212亿元，同比增长25.7%，增速远超去年同期（-10.1%），显示战略投入成效显著。
• 团体渠道：保费收入8.6亿元，同比下降33.2%，受企业客户保险需求抑制影响。

净利润与投资表现

• 归母净利润：13.4亿元，同比下降78.7%，主要受权益投资收益下滑影响。
• 年化总投资收益率：4.0%，同比下降3.9个百分点，反映权益市场波动对公司投资端造成压力。
• 赔付支出净额：128亿元，同比下降19.3%，主要因满期及年金给付减少。

财务预测与估值

• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预测分别为111亿元、174亿元、228亿元，较此前预测下调47.8%、49.0%、41.9%。
• 估值指标：截至2022年4月28日，A股与H股PEV分别为0.34与0.19，估值处于较低水平，但未来若疫情缓解、权益市场波动收窄，估值有望提升。
• 评级：维持A/H股“买入”评级，认为公司具备修复潜力及核心竞争优势。

关键信息

业务转型

• 公司提出“优计划”以加强绩优人力队伍建设，推动个险与银保双轮驱动模式。
• 强化财富管理与康养产业布局，提升核心竞争力。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响保险需求。
• 权益市场大幅波动：对投资收益造成冲击。
• 长端利率超预期下行：可能影响资产端收益。

财务数据简表

资产负债表摘要

结论

新华保险在2022年一季度表现出银保渠道的强劲增长，但个险渠道及权益投资收益承压，导致净利润大幅下滑。公司未来有望通过个险改革、转型成效及投资端优化实现盈利修复，但需关注宏观经济、权益市场波动及利率下行等风险因素。当前估值较低，若上述因素改善，公司估值或有提升空间，维持“买入”评级。