20230831-安信证券-新华保险-601336.SH-银保转型持续深化_投资承压弹性凸显_5页_576kb

新华保险半年报总结

1. 业绩概况
   2023年上半年实现营业收入489亿元（同比下降47%），归母净利润100亿元（同比增长86%），每股收益3.20元（同比增长85%）。

2. 业务亮点

   • 渠道转型成效显著：银保渠道长险首年期交保费同比增长429%，占渠道保费收入54%，贡献新业务价值（NBV）占比升至28%。
   • 人均产能大幅提升：月均人均综合产能达8103元，同比大幅增长1110%，个险渠道业务质量逐步改善。

3. 挑战与风险

   • 投资端压力：因利率下行和资本市场波动，年化净投资收益率同比下降12个百分点至34%。
   • 代理人规模下滑：个险代理人规模从22年底的191万人降至171万人，但合格率提升。

4. 投资建议与目标

   • 维持“买入-A”评级，6个月目标价48元，对应0.56x 2023年P/EV。预计2023-2025年EPS分别为4.2元、5.8元、6.5元。

风险提示：权益波动、监管变化、代理人持续下滑等。