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上海证券交易所研究报告：互联网场外配资平台的业务模式与风险分析（2015）

报告概述

本文分析了2015年互联网金融热潮下，互联网场外配资平台的业务模式及其潜在风险。伴随证券市场上涨，这类平台凭借高杠杆、低门槛和便捷操作吸引投资者，但也因其监管缺失、资金来源复杂及可能破坏市场秩序等问题引发担忧。研究建议应将场外配资纳入监管，并丰富场内杠杆产品，引导交易规范化。

主要内容

一、业务模式类型

1. P2P模式

   • 低门槛、高成本：配资门槛通常为数千元，年化成本超过15%，相比券商融资成本更高。
   • 资金分散筹集：通过投资人投标完成融资，平台收取服务费及价差。
   • 类伞形信托运作：仅需虚拟子账户，无需在证券公司开户，杠杆率普遍5倍以上。
   • 风控流程清晰：合同与规则详细，通过技术手段管理风险。

2. 单一出借人模式

   • 资金来源集中：由单一自然人或平台自有资金支持，投资期限灵活。
   • 高业务扩展性：可提供更多资产类别交易（如期货、黄金等）的服务。

二、火爆原因

• 市场环境推动：2014年股市上涨显著增强了投资者杠杆需求。
• 营销与准入宽松：平台可通过广告、互联网传播扩大客户群，准入门槛低于场内融资融券。
• 高收益驱动力：平台可接受较高风险并通过调整风控转嫁给投资者，同时拓宽资金来源如银行资金、民间资本等。

三、潜在风险

1. 市场交易碎片化、助长“暗池”：脱离监管使得交易隐蔽，并分流市场资金。
2. 资金波动风险放大：平台可能在市场下跌阶段冻结仓位、减少规模，放大市场波动。
3. 违规交易隐蔽：借助非实名账户，平台可隐藏异常行为，规避监管。
4. 系统性风险隐患：平台服务失效及合同侵权风险可能引发群体冲突。

四、声明与政策建议

• 法律与合规争议：平台业务模式可能涉及未经批准的证券经纪、融资及登记录入。
• 调整杠杆产品：建议推出场内个股期权、期货等产品，将场外交易引导至规范化途径。

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报告来源与联系方式见文档末页。内容不构成投资建议，仅供研究参考。