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快速摘要

• 房地产： 5 月销售降幅略有收窄（-207% vs -228%），以价换量趋势持续。但新房新开工面积降幅明显扩大（-226% vs -123%），开发投资同比增速回落至-110%（年累计-101%）。分析师认为，核心城市政策松绑（限购、降首付、降房贷利率）有助于需求企稳，但若无销售复苏，投资难改善。推荐关注华润置地、招商蛇口、绿城中国、贝壳等受益于核心城市复苏的企业。

• 宏观： 美国 5 月 PCE 略不及预期，通胀高粘性但总体环比下降。美联储点阵图降息中位数从上年的 75bp 调整至 25bp，降息 25bp 是大概率事件，时间节点可能在核心 CPI 环比进入 0.2%-0.3% 平台（预计 9 月）。中性利率回升，降息有限，时机窗口较窄（7 月至 12 月）。美债长端利率下限维持在 3.65%~3.85%，股市短期风险不大，但警惕长期科技泡沫重现。

• 个股/行业资讯： 沃尔核材高速通信线订单增长，产能不足；科大讯飞发布星火 V40；博纳影业与抖音、AI 合作；润都股份辟谣食品安全指控；华纳药厂筹划定增。重点关注研发驱动型公司。

• 晨会聚焦：

  • 车路协同： 政策密集推进，头部城市智慧化投入百亿级。建设空间超千亿，建议关注已布局的千方科技、万集科技、高新兴、启明信息、易华录等。
  • 东方电机/中原内配： 中原内配与 GKN 战略合作，切入固态储氢系统领域；中原内配布局氢能与燃料电池核心零部件，具有中长期成长潜力。传统业务稳定，新业务、氢能业务驱动增长。

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