20231031-安信证券-明新旭腾-605068.SH-23Q3业绩稳健_高增长仍在路上_5页_845kb

报告分析总结

• 公司概况：明新旭腾（股票代码：605068SH）是一家汽车零部件制造商，专注于内饰材料业务。2023年10月30日公布三季度财报，显示业绩稳健，营收同比增14%，环比增170%，受新客户拓展（如比亚迪、奇瑞等）驱动。报告维持“买入-A”评级，12个月目标价308元。

• 第三季度表现：公司三季度营收257亿元，同比增长14%，环比大幅增长170%。尽管核心客户销量下降，但新客户放量支撑了营收。综合毛利率28.19%，同比下降0.97个百分点，环比下降0.37个百分点，原因是客户结构变化和超纤革等低毛利率产品放量。净利润亏损46.7%，但扣非后扭亏，环比微降。主要亏损因素包括财务费用增加。

• 增长驱动力：未来三年业绩增长主要源于三大因素：1）真皮业务客户优化和原材料价格回落；2）绒面超纤市场空间大，已成功拓展至多家主机厂，并推进核心化料自制；3）转型内饰材料综合解决方案供应商，已研发贴面超纤、PU等材料，降低成本。分析师预测2023-2025年净利润分别为0.07亿、0.18亿和0.33亿元，市盈率分别为590倍、240倍和133倍。基于新客户放量主要在2024年，给予2024年28倍市盈率。

• 风险提示：主要风险包括原材料成本波动和产品价格下降。投资建议强调公司在转型新材料领域的优势，尽管短期业绩承压，但长期增长潜力大。