深度报告-20240605-德邦证券-明新旭腾-605068.SH-明新旭腾_主营汽车真皮内饰_超纤革业务打开成长空间_21页_2mb

公司概况

明新旭腾主营汽车真皮内饰，深耕行业近20年，产品矩阵丰富，客户资源强劲。

行业分析

真皮行业呈现向上趋势，逐步渗透至中低端车型，同时新能源汽车高速增长为真皮及超纤革市场带来新机遇，国产替代潜力显著。

公司看点

1. 技术研发：超纤革采用水性环保工艺，打开市场空间。
2. 客户结构优化：新能源客户定点项目密集，终端客户多元化。
3. 产能扩张：募投项目全部投产后，真皮产能将达160万张/年，超纤革产能将达1000万平方米/年，墨西哥工厂2024年投产，加速国际化布局。

盈利预测与估值

预计2024-2026年归母净利润为108/164/224亿元，EPS分别为0.66/1.01/1.38元，当前PE为214/141/103倍，首次覆盖“增持”评级。

风险提示

需警惕汽车行业景气度下降、原材料价格波动及客户拓展不及预期等因素。