20221027-安信证券-明新旭腾-605068.SH-3季度业绩好于预期_业绩拐点确立_4页_333kb
报告摘要
明新旭腾（605068.SH）三季报分析总结
核心内容
明新旭腾在2022年第三季度实现了显著的业绩改善，营收和利润均超出市场预期，标志着公司经营拐点的到来。
业绩表现
- Q3营收：2.5亿元，同比增长26.08%
- Q3净利润：0.42亿元，同比增长2.68%
- Q3收入环比增长：75%
- 利润扭亏为盈：利润端实现大幅增长，表现优异
业绩改善原因
- 超纤业务：多个定点项目陆续量产，带来收入增长。
- 真皮业务：小鹏G9、问界M5项目开始量产，同时一汽大众奥迪销量恢复。
- 预计负债转回：对公司业绩改善有一定贡献。
主要观点
收入与毛利率展望
- 预计2022Q4及2023年业绩持续改善：核心驱动力包括超纤业务放量和真皮业务的持续增长。
- 毛利率提升：真皮原材料价格下跌，公司拥有原料库存，未来毛利率有望改善。
长期成长逻辑
- 超纤业务：行业从0-1突破，产品从高端车逐步应用到10万+车型，行业规模高速扩张，竞争格局良好，公司具备技术与成本优势。
- 真皮业务：行业格局良好，规模稳步增长，公司客户结构优化，拓展至新势力与主流自主品牌，市占率有望提升。
关键信息
投资建议
- 评级：维持“买入-A”评级
- 6个月目标价：40元/股
- 估值预测：
- 2022年：PE 43倍
- 2023年：PE 18.7倍
- 2024年：PE 12.5倍
财务预测
| 年份 | 营收（亿元） | 净利润（亿元） | 每股收益（元） | 每股净资产（元） |
|---|---|---|---|---|
| 2022E | 8.6 | 1.0 | 0.58 | 11.01 |
| 2023E | 13.9 | 2.2 | 1.34 | 12.08 |
| 2024E | 18.2 | 3.3 | 2.01 | 13.69 |
财务指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 49.1% | 40.2% | 33.0% | 36.0% | 37.0% |
| 净利润率 | 27.3% | 19.9% | 11.4% | 16.1% | 18.4% |
| ROE | 12.9% | 9.4% | 5.3% | 11.1% | 14.7% |
| ROIC | 34.3% | 16.6% | 10.1% | 23.5% | 27.4% |
| 市盈率（PE） | 19.0 | 25.6 | 43.0 | 18.7 | 12.5 |
| 市净率（PB） | 2.5 | 2.4 | 2.3 | 2.1 | 1.8 |
风险提示
- 原材料价格波动：可能影响公司成本和利润。
- 新能源车销量不及预期：可能影响市场需求和业务增长。
交易数据
| 指标 | 数值（百万元） |
|---|---|
| 总市值 | 3,991.74 |
| 流通市值 | 1,353.74 |
| 总股本 | 166.60 |
| 流通股本 | 56.50 |
| 12个月价格区间 | 16.70/39.06元 |
股价表现
| 时间 | 升幅% |
|---|---|
| 1M | 14.21 |
| 3M | -7.9 |
| 12M | -3.89 |
分析师声明
- 分析师：徐慧雄
- 执业证书编号：S1450520040002
- 联系方式：xuhx@essence.com.cn
公司评级体系
-
收益评级：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
- 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%-5%
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上
-
风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动
免责声明
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