20171029-兴业证券-先导智能-300450.SZ-三季报业绩符合预期_成功并表泰坦新动力_8页_788kb

报告摘要

先导智能于2017年10月29日发布三季报，业绩表现强劲，营收和净利润均大幅增长，主要得益于订单增长及并表泰坦新动力。公司整体表现良好，展现出在锂电自动化设备领域的强劲竞争力。

业绩表现：
- 2017年前三季度公司实现营业收入10.48亿元，同比增长76.75%；
- 归属于上市公司股东净利润2.79亿元，同比增长82.06%；
- 第三季度营收4.25亿元，同比增长111.07%；净利润9960.20万元，同比增长71.99%。
业绩增长原因：
- 订单大幅增长；
- 并表泰坦新动力，对业绩增长起到重要推动作用。
财务状况：
- 综合毛利率为42.00%，同比略有下降，主要受泰坦新动力并表影响；
- 净利润率26.58%，同比增加0.77个百分点；
- 预收账款和应收账款均实现超100%增长，显示公司在手订单充足；
- 存货同比增长156.84%，反映业务扩展带来的库存增加。
未来展望：
- 公司预计在2017-2019年实现EPS分别为1.34/2.56/3.40元，对应PE分别为56x/29x/22x；
- 锂电自动化行业高景气度支撑公司未来增长；
- 公司锂电池设备生产基地项目产能有望提升一倍，进一步增强市场竞争力。
市场机会：
- 松下计划在中国扩大动力锂电池产能，公司作为其紧密合作企业，有望进入其供应链；
- 电芯企业进入密集招标季，大订单落地值得期待。

市场数据：
- 收盘价：74.80元；
- 总股本：440.14百万股；
- 流通股本：168.98百万股；
- 总市值：32922.25百万元；
- 流通市值：12639.96百万元；
- 净资产：2523.49百万元；
- 总资产：7113.59百万元；
- 每股净资产：5.73元。
盈利预测：
- 2017年净利润591百万元，同比增长103.5%；
- 2018年净利润1128百万元，同比增长90.7%；
- 2019年净利润1498百万元，同比增长32.9%。
风险提示：
- 锂电企业扩产进度不及预期；
- 订单交付不及预期。

指标	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入(百万元)	1079	2201	4297	5717
营业收入增长率	101.3%	104.0%	95.2%	33.0%
净利润(百万元)	291	591	1128	1498
净利润增长率	99.7%	103.5%	90.7%	32.9%
毛利率	42.6%	43.2%	42.7%	42.4%
净利率	26.9%	26.9%	26.2%	26.2%
ROE(%)	30.8%	28.2%	35.0%	31.7%
每股收益(元)	0.66	1.34	2.56	3.40

比率	2016	2017E	2018E	2019E
资产负债率	60.9%	60.4%	66.7%	63.5%
流动比率	1.42	1.52	1.43	1.51
速动比率	0.72	0.93	0.85	0.91
资产周转率	0.52	0.57	0.57	0.51
应收账款周转率	5.57	6.05	5.96	5.16
PE	113.27	55.67	29.19	21.97
PB	34.87	15.72	10.22	6.98