20171225-安信证券-先导智能-300450.SZ-拟受托管理微导纳米并获千万订单_培养业绩新增长极_4页_340kb

报告摘要

先导智能 (300450.SZ) 总结

核心内容

先导智能于2017年12月25日发布公告，拟签署《委托协议》受托管理微导纳米，并与之签订《销售合同》接受其委托加工产品，合同总金额为3,631.695万元。此举旨在拓展公司在光伏设备领域的覆盖范围，同时规避收购对公司业绩的波动风险。

主要观点

技术优势与应用领域：微导纳米核心技术包括原子层沉积（ALD）和反应离子刻蚀（RIE）技术，可应用于柔性电子、半导体、LED、MEMS及光伏等多个工业领域。在光伏领域，该技术有助于提高太阳能电池的转换效率，符合当前我国光伏装机容量快速上升的趋势。
行业高景气度：公司作为锂电设备龙头厂商，受益于新能源汽车行业的持续高景气。2017年11月，新能源汽车动力电池装机总电量约为6.98GWh，同比增长20%，环比增长138%。下游集中度进一步提高，公司绑定CATL、珠海银隆等优质客户，并切入松下等国际厂商，将同时享受下游高景气和集中化两重利好。
业务拓展与产品链完善：公司通过内涵外拓，研发新产品，补齐制程短板，致力于为下游厂商提供一体化解决方案。同时，通过受托管理微导纳米，进一步拓展产品链，增强市场竞争力。
光伏设备前景广阔：随着分布式光伏景气度提升，光伏+储能模式不断完善，公司光伏自动化设备业务增长加速，未来发展前景广阔。

关键信息

投资建议

投资评级：买入-A
6个月目标价：79.17元
目标市盈率：2018年29倍动态市盈率

财务预测（单位：百万元）

项目	2015	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入	536.1	1,079.0	2,105.3	4,607.3	6,748.8
净利润	145.6	290.7	609.2	1,202.7	1,811.5
每股收益(元)	0.33	0.66	1.38	2.73	4.12
每股净资产(元)	1.65	2.14	3.60	5.62	9.12

财务指标

指标	2015	2016	2017E	2018E	2019E
市盈率(倍)	221.7	111.0	53.0	26.8	17.8
市净率(倍)	44.3	34.2	20.4	13.1	8.0
净利润率	27.2%	26.9%	28.9%	26.1%	26.8%
ROE	20.0%	30.8%	38.4%	48.7%	45.1%
ROIC	52.2%	55.9%	76.6%	105.7%	98.6%
营业收入增长率	74.9%	101.3%	95.1%	118.8%	46.5%
净利润增长率	122.2%	99.7%	109.6%	97.4%	50.6%
资产负债率	57.6%	60.9%	66.0%	75.4%	64.6%
流动比率	1.53	1.42	1.41	1.28	1.51
速动比率	0.87	0.72	0.83	0.61	0.80
三费/营业收入	17.1%	15.7%	12.3%	12.3%	12.3%

风险提示

下游需求波动：光伏及新能源汽车行业的市场需求可能受到政策、经济环境等因素的影响。
市场竞争加剧：随着行业快速发展，竞争可能加剧，对公司盈利造成压力。

股价表现

2017年12月22日股价：61.80元
1M相对收益：-14.41%
3M相对收益：-15.11%
12M相对收益：91.77%

总结

先导智能通过受托管理微导纳米并获取千万订单，积极布局高景气领域，提升业绩增长潜力。公司作为锂电设备龙头，受益于新能源汽车行业的持续高景气，同时拓展光伏设备业务，有望在光伏+储能模式不断完善下获得更大发展空间。尽管面临下游需求波动和市场竞争加剧的风险，但公司凭借技术优势和业务拓展，仍具备良好的增长前景，投资建议为买入-A，6个月目标价为79.17元。

展开完整摘要