20230804-天风证券-爱美客-300896.SZ-H1预告业绩亮眼_新品上市有望带动全年表现_3页_756kb

爱美客公司报告（维持“买入”评级）

业绩概况

• 上半年业绩预告：2023年H1预计归母净利润935-995亿元，同比增长60%-70%；Q2单季度归母净利润521-581亿元，同比增长67%-87%。
• 单季亮点：低基数下实现超预期增长，多个季度表现强劲（如Q1营收&净利润同比增463%/512%）。

投资建议

• 评级维持：维持“买入”评级，目标价未披露。
• 财务预测：预计23-25年净利润为196/278/374亿元，同比增速548%/424%/344%。
• 估值：2023E市盈率82倍，市净率17倍。

核心驱动因素

1. 产品矩阵丰富
   • 已上市产品覆盖透明质酸、再生产品（如濡白天使、如生天使）、面部埋植线等。
   • 新品持续推出（如“嗨爆水”水光仪、如生天使），强化终端销售。
2. 研发与管线布局
   • 多领域在研管线：肉毒毒素（预计24年上市）、减脂领域（司美格鲁肽、利拉鲁肽）、胶原蛋白等。
   • 自研+合作双驱动，提升创新效率。

风险提示

• 医美行业政策变动风险
• 竞争加剧导致新品推广不及预期
• 业绩预告需以半年报为准

财务摘要（关键数据）

• 毛利率：维持在92%-95%区间
• 净利率：23-25年分别为63.9%-63.4%
• 资产负债率：23E降至28%-285%

总结

公司凭借龙头地位、强劲增长及丰富管线，有望受益于医美行业复苏与渗透率提升，维持“买入”建议。