20210817-国信证券-蔚蓝生物-603739.SH-2021年半年报点评_营收净利符合预期_微生物龙头厚积薄发_6页_1mb

报告摘要

蔚蓝生物在2021年半年报中展现出良好的业绩表现和盈利能力提升，公司作为微生物研发领域的龙头企业，凭借其在替抗产品、非常规原料和综合服务方面的优势，持续推动业务增长。公司管理层通过股权激励计划进一步激发团队活力，同时在技术合作和产品创新上取得进展，为未来业绩增长奠定基础。

业绩表现：
2021年半年度，公司实现营收5.5亿元，同比增长27.3%；归母净利润0.6亿元，同比增长39.5%。净利率提升显著，达到11.75%，三项费用率同比下降至34.05%。
盈利弹性释放：
公司凭借多年研发积累的产品、服务与平台优势，盈利能力持续改善，未来成长潜力较大。
产品与服务优势：
公司饲用及畜禽用产品增速迅猛，受益于饲料禁抗政策的推动，替抗产品需求增长。同时，公司利用非常规原料提高饲料转换效率，降低养殖成本，增强客户粘性。酶制剂产品在减少碳排放方面表现突出，累计减少二氧化碳排放约97万吨。
研发体系与创新：
公司研发投入占营收8.50%，领先行业。研发体系扁平化，技术专家与管理者共同参与，加快新品开发。公司与ADM、赢创工业集团等国际巨头合作，提升技术实力与市场竞争力。
股权激励计划：
2021年6月发布首次股权激励计划，设定未来5年归母净利CAGR为18.06%，完善长效激励机制，增强团队积极性。
投资建议：
维持“增持”评级，预测公司2021-2023年归母净利分别为1.38亿元、1.49亿元和1.75亿元，对应EPS分别为0.55元、0.59元和0.69元，PE分别为29.9倍、27.7倍和23.7倍。

年度	营收（百万元）	净利润（百万元）	每股收益（元）	市盈率（PE）	市净率（PB）	EV/EBITDA
2021E	1,157	138	0.55	29.9	3.83	20.9
2022E	1,373	149	0.59	27.7	3.66	18.7
2023E	1,709	175	0.69	23.7	3.45	15.1

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价（2021/08/16）	EPS 2020	EPS 2021E	EPS 2022E	PE 2020	PE 2021E	PE 2022E	总市值（亿元）
600195.SH	中牧股份	未评级	10.28	0.41	0.54	0.67	30.94	19.12	15.40	104.40
600201.SH	生物股份	买入	19.05	0.36	0.56	0.85	57.92	34.02	22.53	214.54
300119.SZ	瑞普生物	未评级	24.83	0.98	1.31	1.62	19.18	18.93	15.32	100.40