> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新芝生物（920685.BJ）总结 ## 核心内容 新芝生物（920685.BJ）是一家专注于科学仪器研发与生产的公司，其业务涵盖实验室自动化、通用设备、分子生物学与药物研究、生物样品处理等多个领域。公司近期获得多项技术突破，特别是在微生物生长曲线分析仪方面，成功获得“国家首台（套）装备”认定，标志着其在高端科学仪器领域实现了国产替代的重要进展。 ## 主要观点 ### 财务表现 - **2025年业绩**：公司全年实现营收1.7亿元，同比增长1.0%；归母净利润为3520.47万元，同比下滑15.4%；扣非归母净利润为2907.08万元，同比增长2.85%。 - **2026Q1业绩**：公司实现营收0.35亿元，同比增长6.83%；归母净利润为695.78万元，同比增长7.02%。 - **盈利预测调整**：由于研发投入加大及市场环境影响，公司下调2026-2027年盈利预测并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.45/0.50/0.56亿元，对应EPS分别为0.49/0.54/0.61元/股。 - **估值指标**：当前股价为13.00元，PE（市盈率）为26.4倍，PB（市净率）为2.0倍，PE和PB均呈下降趋势，表明市场对其估值有所下调。 ### 业务发展 - **实验室自动化与通用设备**：2025年营收同比增长13.62%，表现优于其他业务板块。 - **分子生物学与药物研究**：虽然营收同比下滑12.03%，但毛利率提升4.74个百分点，显示成本控制能力增强。 - **生物样品处理**：营收基本与2024年持平，毛利率提升3.20个百分点，表明效率有所提高。 - **新产品发布**：2025年公司推出五大智能新品，覆盖微生物培养监测、DNA样本处理、脱气分液及通用清洗等多个实验环节，进一步完善产品矩阵。 ### 研发进展 - **研发投入**：2025年研发费用为1,821.20万元，同比增加2.67%，占营收10.73%。 - **电转仪项目**：取得里程碑式进展，技术稳定性显著提升。 - **微生物生长曲线分析仪**：成功填补本土市场空白，打破国外品牌在高端领域的垄断，高浓度版本成功上市。 - **专利成果**：2025年新增2项国家发明专利、5项实用新型专利、5项外观设计专利及6项软件著作权。 ## 关键信息 - **投资评级**：维持“增持”评级，反映市场对其未来增长潜力的认可。 - **风险提示**：主要包括技术落地不及预期、产品拓展不及预期及下游需求不足等风险。 - **财务预测**：预计2026-2028年公司营收和净利润将持续增长，且毛利率趋于稳定，净利率和ROE也有一定提升。 - **现金流情况**：2025年经营活动现金流为61百万元，但2026年预计为31百万元，显示现金流管理存在波动。 ## 估值与财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 168 | 170 | 188 | 212 | 234 | | 营业利润(%) | -9.1 | -17.5 | 22.2 | 9.7 | 12.6 | | 归属母公司净利润(%) | -28.5 | -15.4 | 28.0 | 9.8 | 13.5 | | 毛利率(%) | 61.5 | 63.2 | 62.9 | 62.2 | 62.7 | | 净利率(%) | 30.7 | 25.7 | 28.9 | 28.1 | 28.5 | | ROE(%) | 8.9 | 7.3 | 8.3 | 8.6 | 8.9 | | P/E(倍) | 28.6 | 33.8 | 26.4 | 24.0 | 21.2 | | P/B(倍) | 2.2 | 2.1 | 2.0 | 1.9 | 1.7 | | EV/EBITDA | 13.4 | 16.3 | 13.0 | 11.4 | 9.1 | ## 估值方法的局限性说明 本报告所采用的估值方法和模型基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。因此，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 法律声明 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。