20210411-天风证券-化工行业研究周报_醋酸_烧碱供应持续紧张_钛白粉节后涨声再起_21页_2mb

化工行业周报总结

核心内容概览

本周化工行业整体呈现上涨趋势，基础化工板块较上周上涨0.57%，涨幅居所有板块第9位，远高于沪深300指数的下跌2.45%。重点产品中，醋酸、烧碱、硝酸、环氧氯丙烷和环氧树脂涨幅居前，其中醋酸涨幅最大，达到16.8%；而粘胶、聚合MDI、纯MDI、TDI和橡胶则出现下跌。

主要观点与关键信息

产品价格走势

• 醋酸：涨幅16.8%，华东及华北地区部分厂家装置故障，河南顺达装置无货源供应，市场资源收紧，供应端紧张。
• 烧碱：涨幅13.2%，山东地区东部大厂检修恢复，但4月中旬仍有检修安排，局部地区液碱供应紧张。
• 硝酸：涨幅15.8%，浓硝市场开工负荷偏低，部分厂家减停产，原料合成氨价格高位，推动市场行情上行。
• 环氧氯丙烷：涨幅12.4%，环氧树脂涨幅10.0%。
• 粘胶：跌幅2.6%，市场供应减少，下游纱线生产商出货不佳，部分纱厂转产纯涤纱或混纺纱。
• 聚合MDI：跌幅3.7%，纯MDI跌幅2.2%，TDI跌幅1.3%。
• 橡胶：跌幅2.2%，天然橡胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶价格下跌，炭黑价格维持不变，橡胶助剂价格下跌。
• 钛白粉：涨幅6.1%，节后市场进入强景气周期，钛精矿成本支撑明显，下游采购商接受度高。
• 尿素：涨幅0.6%，下游复合肥需求稳定，农业淡季影响采购积极性。
• DMF：跌幅1.5%，下游需求未有明显放量，市场采购情绪谨慎。

板块表现

• 基础化工板块上涨0.57%，涨幅高于沪深300指数3.02个百分点。
• 板块内涨幅较大的子行业包括粘胶（8.22%）、日用化学产品（6.21%）、维纶（6.05%）、其他化学原料（5.87%）和氯碱（5.48%）。
• 涨幅前十个股包括云南能投（34%）、恒大高新（23.12%）、雪峰科技（21.19%）等，跌幅前十个股包括红太阳（-18.25%）、上海天洋（-14.38%）等。

板块估值

• 基础化工板块PB为3.17倍，PE为33.96倍。
• 全部A股PB为1.86倍，PE为18.31倍。

重点个股表现

• 万华化学：发布2020年年报，收入增长，净利润稳定，MDI价格重回提价周期。
• 华鲁恒升：2020年收入下降，但四季度恢复增长，荆州基地带来成长空间。
• 新和成：收入和净利润显著增长，蛋氨酸和己二腈项目贡献业绩。
• 扬农化工：收入和利润增长，新项目产能释放，未来增长可期。
• 万润股份：OLED业务进入业绩释放期，沸石项目产能扩张，国六标准推动环保材料需求。
• 新宙邦：锂电材料龙头，海斯福二期项目启动，预计贡献显著收入和利润。
• 硅宝科技：建筑胶和工业胶销量增长，市场份额提升，发展空间广阔。
• 东材科技：光学膜和电子树脂业务增长，未来盈利预期良好。
• 三友化工：国内纯碱和粘胶短纤双龙头，成本优势显著，龙头地位稳固。

投资建议

• 外需受益行业：建议关注化纤和农药产业链，尤其是三友化工、扬农化工、利尔化学等龙头企业。
• 新材料行业：看好国产替代加速，重点推荐新宙邦、万润股份等成长确定性高的新材料公司。
• 长期关注：万华化学和华鲁恒升作为细分龙头，具有长期投资价值，预计在Q2迎来价格走势分化，建议持续关注。

风险提示

• 油价大幅波动
• 重大安全事故
• 环保政策的不确定性

行业动态

• 科思创完成对帝斯曼树脂和功能材料业务的收购，扩大产品组合，成为全球领先供应商。
• 先正达集团公布2020年全年业绩，销售额增长5%，EBITDA增长3%。
• 广安利尔化学有限公司启动精细化学品制造及循环产业示范项目扩建。

总结

本周化工行业整体表现积极，重点产品价格波动明显，部分产品因供应紧张和需求坚挺而上涨，而其他产品则因需求疲软和库存高企而下跌。板块内个股表现分化，部分龙头公司业绩超预期，显示出较强的市场竞争力。随着全球化工品供给逐步恢复，Q2将是重要的观察窗口期，外需受益的化纤和农药产业链、以及国产替代加速的新材料公司值得关注。