20260119-银河期货-粕类周报_供应压力增加_盘面整体下行_18页_1mb

粕类周报总结

核心内容概述

本周粕类市场整体呈现下行趋势，主要受国际供应压力增加及需求端变化影响。美豆、豆粕和菜粕价格均受到不同程度的压制，但市场仍存在阶段性支撑，后续价格走势需关注供需变化及政策影响。

主要观点

1. 美豆盘面分析

• 价格走势：本周美豆盘面呈现下跌后上涨态势，整体偏下行，但跌幅逐步收窄。
• 基本面因素：
  • 月度供需报告显示库存高于市场预期，出口和压榨数据有所上调，但整体需求端略显疲软。
  • 单产和种植面积维持高位，市场对美豆供应压力预期增强。
  • 美国生柴政策落地对豆油和压榨产生一定支撑，但不足以扭转整体下行趋势。
• 巴西影响：巴西大豆供应压力仍存在，但旧作库存压力有所缓解，新作供应尚未完全释放，对美豆价格形成一定支撑。
• 交易策略：建议偏空思路为主，MRM价差扩大，可关注看跌海鸥期权。

2. 国内豆粕市场

• 价格走势：国内豆粕价格承压运行，现货市场表现偏强，远期基差成交量明显增加。
• 基本面因素：
  • 成交和提货量处于高位，市场对后续供应不确定性仍有担忧。
  • 豆粕库存逐步下降，下游买货动力增强，支撑价格。
  • 随着巴西产量增加，成本端压力上升，预计后续豆粕价格下行压力加大。
• 供需关系：国内豆粕供需相对偏紧，价格维持高位，但后续供应恢复可能带来价格压力。

3. 国内菜粕市场

• 价格走势：菜粕价格明显下行，豆菜粕价差扩大。
• 基本面因素：
  • 中加关系改善，国内进口加拿大菜籽和菜粕前景好转，供应增加带来价格压力。
  • 菜粕市场需求疲软，蛋白供应充足，价格承压。
  • 国内菜籽和菜粕库存维持低位，供应偏紧，但进口恢复可能缓解供需矛盾。
• 供需关系：菜粕市场整体以供需偏宽松为主，价格下行压力明显。

关键信息

国际市场数据

• 美豆库存：截至12月1日，美豆结转库存为32.9亿蒲，高于市场预期。
• 巴西出口量：1月预计出口大豆240万吨，较前期明显减少。
• 阿根廷出口：出口数据保持稳定，但未出现显著增长。
• 巴西产量：维持在1.76124万吨，供应偏宽松。
• 海运费：
  • 美湾-中国：41.97美元/吨（+2.59%）
  • 巴西-中国：44.46美元/吨（+1.90%）
  • 阿根廷-中国：47.92美元/吨（+1.48%）

国内市场数据

• 豆粕库存：逐步下降，市场提货积极，远期基差成交量增加。
• 菜籽库存：维持低位，供应偏紧，但进口恢复可能改善供需。
• 豆粕提货量：持续增加，去库进度加快。
• 菜粕提货量：受供应增加影响，市场压力显现。

交易策略

• 单边策略：建议偏空思路，关注美豆及豆粕价格下行风险。
• 套利策略：MRM价差扩大，可关注相关套利机会。
• 期权策略：看跌海鸥期权作为参考，不构成具体交易建议。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 市场价格可能受政策、天气、汇率、运输等因素影响，存在不确定性。
• 请投资者独立判断，谨慎操作。

数据来源

• 数据来源：银河期货、我的农产品、Anec、Conab等。