20260119-长江期货-粕类油脂周报_35页_2mb

长江期货粕类油脂周报总结

核心内容概览

本报告主要分析了2026年1月19日前一周国内豆粕与油脂市场的走势，结合国内外供需、成本、政策及市场情绪等因素，对各品种价格走势进行了预测与策略建议。

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豆粕市场分析

期现与合约走势

• 期现端：华东现货报价3070元/吨，周度下跌30元/吨；M2605合约收盘至2727元/吨，周度下跌59元/吨；基差报价05+340元/吨，基差上涨30元/吨。
• 行情小结：近月合约（03）因去库预期及成本支撑表现偏强，但供需收紧兑现前，价格上方空间有限，预计偏强震荡；05合约受南美丰产预期影响，价格偏弱运行，近强远弱格局延续。

供应端

• 南美天气良好：大豆优良率高位，丰产预期强烈。
• 国内到港情况：1-3月大豆到港减少，进入去库周期；4-7月到港量维持高位，供应压力大。
• 未来展望：7-9月到港量同比或略有下调，整体供需呈现先收紧再宽松态势。

需求端

• 需求维持高位：生猪及禽类存栏高位，配方添加支撑豆粕需求。
• 库存变化：全国油厂大豆库存小幅增加，豆粕库存大幅下滑，显示需求强劲。

成本端

• 进口成本：巴西大豆进口成本在2580-2760元/吨之间，美豆进口成本预计在3000元/吨。
• 压榨利润：巴西大豆压榨利润上涨至100元/吨附近，美豆压榨利润较低。

风险提示

• 拍卖成交情况、南美天气、国内到港情况、生猪存栏、养殖利润。

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油脂市场分析

期现与合约走势

• 棕榈油：主力05合约下跌8元/吨至8674元/吨；广州24度棕榈油上涨20元/吨至8700元/吨；05基差上涨28元/吨至26元/吨。
• 豆油：主力05合约上涨22元/吨至8016元/吨；张家港四级豆油上涨30元/吨至8520元/吨；05基差上涨8元/吨至504元/吨。
• 菜油：主力05合约上涨21元/吨至9063元/吨；防城港三级菜油上涨80元/吨至10000元/吨；05基差上涨59元/吨至937元/吨。

品种分析

• 棕榈油：印尼取消B50计划，出口税上调仅部分兑现预期，无法提供明显利多；马棕油减产及出口增加幅度收窄，国内去库速度受限，库存小幅累库。
• 豆油：受美国生柴政策及国内需求支撑，表现偏强；但USDA报告利空叠加南美丰产预期，上行空间有限。
• 菜油：中加谈判结束，关税降至15%，利好进口；国内菜油库存加速去库，但供应持续减量，现货紧张限制近月合约下跌空间。

周度小结

• 短期油脂市场受政策及供需影响，预计低开后偏弱震荡；菜油因政策利空及远月供需宽松预期，表现相对偏弱；豆油和棕榈油因国内需求及政策支撑，表现相对偏强。

策略建议

• 套利可关注菜棕及菜豆05价差收窄策略。

风险提示

• 中美中加关系、产地棕油高频数据、南美天气、国内油脂油料到港。

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关键数据追踪

国内豆粕

• 库存：全国油厂豆粕库存下降至104.4万吨，同比增加43.94万吨。
• 提货量：豆粕提货量增加至189400吨，显示需求强劲。
• 买船进度：1月船期买船进度达100%，2-3月买船进度较快，预计未来到港量减少可能引发阶段性上涨。

国内油脂

• 棕榈油库存：小幅累库至73.6万吨。
• 豆油库存：下降至102.51万吨。
• 菜油库存：下降至25.35万吨，显示供应紧张。

国际市场

• 美豆种植成本：2025/26年度种植成本为1148美分/蒲，预计底部价格在1000美分/蒲附近。
• 巴西大豆成本：巴西大豆成本为950美分/蒲，国内进口成本在2580元/吨。
• 阿根廷大豆播种：播种进度达93.9%，但未来面临干旱影响，优良率可能下降。
• 马来棕榈油：1月1-15日产量环比下降18.24%，出口环比增长17.70-18.64%，去库存趋势不变。

印尼棕榈油

• 10月库存：期末库存降至233万吨，显示供需紧张。
• 10月产量与消费：产量增加10%，消费增加8.5%，导致库存下降。

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印度油脂进口

• 12月进口量：豆油进口量环比增加36.27%至50.51万吨，葵油进口量增加144.79%至34.99万吨，棕油进口量增加20.11%至50.37万吨。
• 总进口量：植物油总进口量环比增加18.36%至136.22万吨。
• 库存：截至2026年1月1日当周，印度油脂总库存175万吨，环比增加7.83%。

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风险提示与免责声明

• 风险提示：中美中加关系、产地棕油高频数据、南美天气、国内油脂油料到港。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。报告内容及信息可能发生变化，投资者应自行判断并承担相应风险。报告版权为长江期货股份有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。