> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【粕类周报】总结 ## 核心内容概述 本报告分析了本周粕类市场的供需变化与价格走势，指出美豆及国内豆粕、菜粕市场整体呈现下行压力，主要源于供应逐步好转、需求疲软以及市场对后续供应的不确定性降低。同时，报告还提供了交易策略建议，并附有相关数据图表。 --- ## 主要观点 ### 1. 美豆市场分析 - **种植面积利多**：根据USDA数据，美豆26/27年度种植面积预计为8470万英亩，低于市场预期，对新作市场形成一定支撑。 - **旧作库存高位**：截至3月1日，美豆结转库存为21.04803亿蒲，处于历史同期高位，对价格形成压力。 - **需求疲软**：美豆出口销售和压榨量表现一般，出口销售量为36.66万吨，压榨量环比下降约6%，显示需求改善有限。 - **价格走势**：美豆市场整体下行，主要因旧作库存高企和新作供需预期偏宽松。 ### 2. 国内豆粕市场分析 - **现货供应偏紧**：国内豆粕现货供应仍偏紧，油厂开机率维持低位，大豆到港量偏低。 - **基差下行**：豆粕现货基差有所下行，价格压力增加。 - **库存高位**：国内豆粕库存维持相对高位，市场买货积极性下降。 - **需求疲软**：生猪价格下行，养殖端出栏积极性增加，导致豆粕需求支撑减弱。 ### 3. 国内菜粕市场分析 - **供应逐步改善**：菜粕供应因进口增加和压榨量上升有所改善，但库存仍维持低位。 - **颗粒菜粕库存偏高**：颗粒菜粕库存相对较高，但整体仍呈现逐步下行趋势。 - **价格承压**：菜粕市场下行压力明显放大，豆菜粕价差上涨，显示菜粕相对弱势。 - **进口支撑有限**：尽管进口前景有所好转，但整体价格仍受供应增加影响。 --- ## 关键信息 ### 供应方面 - **美豆**：新作种植面积减少，旧作库存高企，供应偏宽松，价格承压。 - **巴西**：大豆收获进度加快，出口量增加，压榨利润维持高位，对价格形成一定支撑。 - **阿根廷**：大豆逐步进入收获阶段，产量正常，但价格压力开始显现。 - **国内**：豆粕供应偏紧，菜粕供应逐步改善但库存仍低，整体价格承压。 ### 需求方面 - **美豆**：出口及压榨需求疲软，价格支撑有限。 - **国内**：生猪价格下行，养殖需求减弱，豆粕需求支撑不足。 - **菜粕**：受豆粕影响较大，需求疲软，价格承压。 ### 价格走势 - **美豆**：整体下行，市场对旧作库存和新作供需预期偏宽松。 - **国内豆粕**：现货基差下行，价格压力增加，但市场仍以低位震荡为主。 - **国内菜粕**：价格承压明显，但性价比优势逐步改善，可能提供一定支撑。 ### 交易策略 - **单边策略**：国际及国内市场均存在一定下行压力，预计整体以偏下行为主。 - **套利策略**：观望。 - **期权策略**：看跌海鸥期权。 --- ## 数据与图表信息 - **美豆出口销售**：3月26日当周出口销售量为36.66万吨，处于历史同期正常水平。 - **美豆压榨量**：2月期间压榨量为583万吨，环比下降约6%。 - **巴西大豆出口**：3月期间预计出口量为1600万吨，出口速度加快。 - **阿根廷大豆出口**：逐步进入收获阶段，出口量可能增加，对价格形成压力。 - **豆粕提货量**：本周豆粕提货量下降，显示市场需求疲软。 - **菜粕提货量**：本周菜粕提货量也有所下降，市场活跃度降低。 - **大豆库存**：国内大豆库存维持低位，对豆粕供应形成一定支撑。 - **菜籽库存**：菜籽库存维持低位，菜粕供应逐步改善但不确定性仍存。 - **海运费价格**：巴拿马级货船运费有所下降，反映运输成本趋缓。 - **汇率波动**：美元兑人民币、比索、雷亚尔等汇率波动对进口成本和价格产生一定影响。 --- ## 风险提示与免责声明 - 本报告仅作为市场参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于公开数据及分析师研究，不保证其准确性或完整性。 - 银河期货不对因使用本报告而导致的任何损失负责。 - 报告观点仅供参考，不作为买卖依据。 --- ## 作者信息 - **研究员**：陈界正 - **期货从业证号**：F3045719 - **投资咨询证号**：Z0015458 --- ## 联系方式 - **银河期货有限公司** - 地址：北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 - 地址：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 - 客服热线：400-886-7799 - 公司网址：www.yhqh.com.cn