20180803-天风证券-家用电器行业点评_海立定增被否的背后是什么__2页_430kb

海立定增被否事件总结

核心内容

海立股份于2018年8月2日召开临时股东大会，审议非公开发行A股的相关议案。然而，多项议案未获通过，显示出股东对公司定增计划存在较大分歧。事件背后反映出家用电器行业中的控制权争夺以及压缩机作为关键战略资源的重要性。

主要观点

• 定增议案未通过：涉及发行股票种类、面值、方式、时间、数量、定价基准日、价格及定价原则等10项子议案均未获得通过。此外，与上海电气集团签署股份认购协议、涉及关联交易的议案以及豁免要约收购义务的议案也被否决。
• 反对票比例：A股约1.27亿股投出反对票，占总股本比例约14.7%；B股约1450万股投出反对票，占B股流通股本比例约5.1%，占总股本比例约1.7%。合计反对票约占总股本比例16.4%。
• 机构股东主导反对：从人均持股数量和反对票比例一致的情况来看，大机构股东可能是反对票的主要来源。
• 控制权争夺升级：上海电气集团、杭州富生控股、格力电器是海立股份前十大股东，其中上海电气集团持股20.22%，格力电器持股10.00%。定增被否意味着仅需不到20%的股份即可阻止议案通过，凸显了控制权争夺的激烈。
• 格力可能进一步增持：格力电器作为主要竞争对手，若定增通过可能对其不利，因此可能通过增持A股或B股来增强对海立的控制力。B股市场中，海通国际证券账户成为新流通股东，持有约1.4%的股份，为格力进一步增持提供了可能。

关键信息

股东结构

• 上海电气集团：持股1.75亿股，占比20.22%
• 杭州富生控股：持股8823万股，占比10.18%
• 格力电器：持股8663万股，占比10.00%
• 海通国际证券账户：持股约1203万股，占比1.4%

反对票情况

• A股反对票：约1.27亿股，占总股本约14.7%
• B股反对票：约1450万股，占B股流通股本约5.1%，占总股本约1.7%
• 合计反对票：约16.4%的总股本

定增被否影响

• 仅需约16%的股份即可阻止议案通过，说明控制权争夺已进入关键阶段。
• 本次定增失败可能促使格力及相关方进一步增持股份，以增强对公司的控制权。

行业背景

• 压缩机在家电产业链中具有战略资源地位，尤其对格力而言，其2018年的高增长目标依赖于产业链的支持。
• 奥克斯等新兴竞争者的崛起，使得格力更需要掌握上游资源以保持竞争优势。

风险提示

• 宏观经济波动风险：可能影响家电行业整体需求。
• 房地产市场波动风险：作为家电消费的重要渠道，房地产市场变化将对海立业绩产生影响。
• 原材料价格波动风险：压缩机等关键零部件成本变化可能影响公司利润。

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投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

分析师声明

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